20201022-安信证券-凯普生物-300639.SZ-新冠检测推动2020前三季度业绩持续超预期增长_中长期重磅品种STD十联检放量值得期待_5页_1mb

报告摘要

凯普生物在2020年前三季度实现了显著的业绩增长，主要受益于新冠疫情检测需求的爆发、HPV检测产品的稳定增长以及耳聋、地贫等二线检测产品的快速放量。公司营收和净利润均大幅超过市场预期，同时通过定增融资进一步推动未来发展。

业绩表现超预期：2020年前三季度公司实现营收9.17亿元，同比增长77.10%；归母净利润2.73亿元，同比增长160.29%；扣非后归母净利润2.65亿元，同比增长167.12%。其中，第三季度营收和净利润增长尤为显著，分别同比增长105.01%和219.81%。
毛利率和费用率变化：公司整体毛利率为76.40%，同比下降4.79个百分点；期间费用率为36.79%，同比下降23.66个百分点，其中销售费用率下降12.74个百分点，管理费用率下降10.75个百分点，财务费用率略有下降。
核心业务增长驱动：
- HPV检测：受益于“两癌筛查”政策推动和临床推广，HPV检测产品销售持续稳定增长。
- 二线检测：耳聋、地贫等新生儿缺陷筛查相关产品销售快速增长，从2016年的0.43亿元增长至2019年的1.13亿元，CAGR达37.53%。
- STD十联检：公司获批上市国内首个STD十联检产品，能够同步检测6种性传播疾病10种亚型，精准识别交叉感染和无症状感染，具有广阔市场前景。
销售增长潜力：保守估计，STD十联检最终渗透率可达10%，按200元/份的单价计算，销售空间有望达到51.57亿元。
定增融资：公司通过定增融资10.50亿元，用于核酸分子诊断产品产业化、医学实验室升级、研发等项目，助力未来三年高成长。

年份	营收（亿元）	净利润（亿元）	每股收益（元）	每股净资产（元）	PE(X)	PB(X)
2020E	11.44	3.00	1.28	5.86	38.5	8.4
2021E	13.18	3.32	1.41	6.77	34.9	7.3
2022E	16.53	4.33	1.84	7.97	26.7	6.2

投资评级：买入-A，预计2020-2022年公司业绩将持续增长，未来三年将保持高成长态势。
盈利预测：公司2020年预计实现营收11.44亿元，净利润3.00亿元；2021年营收13.18亿元，净利润3.32亿元；2022年营收16.53亿元，净利润4.33亿元。
估值指标：PE(X)和PB(X)持续下降，反映市场对公司未来盈利能力的信心增强。