20260518-光大期货-光期研究周度策略观点20260518_18页_384kb

期货市场周度策略总结（2026年5月第2周）

一、核心内容概述

本周国内期货市场整体呈现震荡格局，部分品种如股指、铜、铝等出现阶段性调整，而贵金属、原油等则受地缘政治和宏观政策影响较大。市场情绪总体偏谨慎，部分品种出现回调，但基本面支撑依然存在，中长期仍有机会。整体来看，市场缺乏明确方向性驱动，需关注政策、供需变化及地缘因素。

二、主要观点

1. 金融类

• 股指：A股市场创10年新高，但估值偏高，建议采取中性对冲策略，关注业绩确定性高的成分股。
• 国债：债市整体窄幅震荡，短期缺乏方向性催化，资金面宽松状态有走弱预期，建议偏空震荡。
• 宏观：中国央行对通胀关注度上升，降准降息概率偏低，结构性政策为主。

2. 有色金属类

• 铜：海外AI概念调整带动铜价震荡走弱，但国内TC报价极低，基本面支撑仍强，建议逢低多配。
• 镍&不锈钢：库存压力明显，市场情绪走弱，成本端支撑强劲，短期震荡运行。
• 铝：国内铝锭去库初现，LME低库存共振，支撑铝价重心回升，但需关注终端订单收缩风险。
• 工业硅&多晶硅：供需边际博弈，价格宽幅震荡，关注库存变化和政策预期。
• 碳酸锂：消息面影响较大，基本面仍强，建议关注短期低多机会。

3. 矿钢煤焦类

• 钢材：螺纹产量回升，库存下降，但煤焦价格下跌削弱成本支撑，短期震荡。
• 热卷：表需回升，但冷轧需求偏弱，短期窄幅震荡。
• 铁矿石：铁水高位支撑补库需求，但港口库存维持高位，矿价震荡。
• 双焦：焦炭第三轮提涨落地，焦煤价格震荡，短期震荡运行。
• 废钢：铁废价差走弱，需求疲软，短期震荡偏弱。
• 铁合金：供需双弱，基本面驱动有限，震荡为主。

4. 能源化工类

• 原油：地缘风险仍是主线，油价重心上移，但波动加剧，关注霍尔木兹海峡局势。
• 燃料油：跟随原油偏强，但库存压力较大，短期震荡。
• 沥青：供应边际宽松，库存去化放缓，短期震荡。
• 聚烯烃：供应边际回升，需求边际下降，短期驱动偏弱。
• PVC：供需双弱，价格上行空间受限制，短期偏弱。
• 甲醇：港口供需双弱，价格受地缘和成本影响，短期震荡。

5. 农产品类

• 油脂油料：美豆价格回落，国内油脂和蛋白粕价格同步回调，关注预期落地后的走势。
• 鸡蛋：现货价格偏强，期货价格同步上行，但警惕淘汰量增加和需求走弱。
• 玉米：国内报价先跌后涨，受政策性粮拍卖影响，短期震荡。
• 生猪：现货价格小幅回落，7月合约升水回归，关注后续出栏和需求变化。
• 白糖：大宗商品指数普跌，糖价同步回调，需关注供需和进口变化。
• 棉花：多空力量转变，全球棉花产量预计下降，国内需求疲软，短期震荡。

三、关键信息汇总

1. 宏观政策

• 央行对通胀关注度上升，未提及降准降息，政策偏结构性。
• 5月18日将有8000亿元买断式逆回购到期，资金面可能承压。
• 中国央行一季度货币政策执行报告未提及宽松，但关注输入型通胀影响。

2. 地缘政治

• 美伊停火协议仍存分歧，霍尔木兹海峡局势未缓解，油价仍受其影响。
• 伊朗开放股市释放缓和信号，但地缘冲突仍可能影响能源市场。

3. 市场数据

• A股Wind全A指数创历史新高，但科技股一季报表现亮眼。
• 国内4月社融同比少增，信贷需求偏弱，对市场情绪形成压制。
• 国内铜精矿TC报价降至历史低点，支撑铜价。
• 美国4月CPI同比升至3.8%，PPI升至6%，指向“二次通胀”。
• 中国4月CPI同比上涨1.2%，PPI同比上涨2.8%，结构性通胀可控。

4. 库存变化

• 铜库存持续去库，铝库存部分去库，但其他品种如镍、焦炭等库存压力明显。
• 原油库存减少，但霍尔木兹海峡问题未解决，供需格局仍偏紧。
• 燃料油、沥青等品种库存去化放缓，短期承压。

5. 策略建议

• 股指：建议中性对冲，关注业绩确定性高的科技股。
• 国债：短期偏空震荡，关注资金面变化。
• 贵金属：关注沃什政策倾向，建议逢低多配但控制仓位。
• 铜：基本面支撑稳固，建议逢低多配。
• 镍&不锈钢：库存压力大，关注成本支撑。
• 铝：短期震荡偏强，关注去库节奏。
• 工业硅&多晶硅：宽幅震荡，关注政策与库存变化。
• 碳酸锂：关注库存变化与供需边际。
• 钢材&热卷：短期震荡，关注地缘及政策影响。
• 铁矿石：高位震荡，关注补库需求与库存变化。
• 双焦：短期震荡，关注钢厂利润与需求变化。
• 废钢：短期震荡偏弱，关注需求变化。
• 聚烯烃：短期震荡，关注供应恢复与需求走弱。
• PVC：供需双弱，价格上行受限。
• 甲醇：港口供需双弱，短期震荡。
• 油脂油料：美豆回落，国内油脂同步回调。
• 鸡蛋：短期偏强，关注淘汰量与需求变化。
• 玉米：受政策性粮拍卖影响，短期震荡。
• 生猪：现货价格稳定，关注出栏节奏与需求。
• 白糖：全球供应偏强，国内库存压力仍存，短期震荡。
• 棉花：全球产量下降，国内需求疲软，短期震荡。

四、风险提示

• 地缘冲突持续，可能加剧原油及贵金属波动。
• 通胀预期升温，可能抑制债市表现。
• 产能释放节奏及政策执行力度影响供需格局。
• 原油库存变化及霍尔木兹海峡局势是短期关键变量。
• 市场情绪波动较大，需关注政策及消息面影响。

五、总结

本周市场整体震荡为主，受地缘政治、宏观政策及行业供需变化影响较大。股指创历史新高但估值偏高，不宜盲目追高；债市缺乏方向性驱动，短期偏空震荡；贵金属受美联储政策预期压制，建议逢低多配；有色金属如铜、铝、镍等受成本支撑，震荡偏强；能源化工品种如原油、燃料油等受地缘影响较大，波动加剧；农产品如鸡蛋、玉米、生猪等短期偏强，但需关注后续需求变化及库存压力。整体来看，市场缺乏明确趋势，建议投资者关注政策及地缘变化，控制仓位，谨慎操作。