> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 期货眼·日迹 2026年5月20日总结 ## 一、金融衍生品 ### 1. 股指期货 - **核心内容**：股指期货全线反弹，各合约贴水走阔，市场情绪整体偏谨慎。 - **主要观点**：市场震荡仍可能继续，建议高抛低吸；IM/IC 多 2612+空 ETF 期现套利。 - **关键信息**： - 上证50指数涨 0.65%，沪深300指数涨 0.4%，中证500指数涨 0.86%，中证1000指数涨 1.01%。 - 市场成交额保持在2.91万亿元，投资者风偏降低。 - **风险因素**：伊朗局势不确定性、油价与通胀超预期、市场资金面逆转、美股AI泡沫破裂、国内经济增长不及预期。 ### 2. 国债期货 - **核心内容**：债市延续偏暖，长端有所补涨。 - **主要观点**：建议逢低试多 TL 合约，做多 T 合约跨期价差头寸。 - **关键信息**： - 30年期主力合约涨 0.56%，10年期涨 0.15%，5年期涨 0.06%，2年期涨 0.02%。 - 资金面宽松叠加宏观数据偏弱，政策利率调降预期升温。 - **风险因素**：内外政策变化、地缘政治因素、通胀超预期。 --- ## 二、农产品 ### 1. 蛋白粕 - **核心内容**：市场变动有限，盘面偏强运行。 - **主要观点**：建议观望，MRM09 价差扩大，卖出宽跨式策略为主。 - **关键信息**： - 美豆出口前景好转，但新作供应收紧。 - 国内大豆库存增加，豆粕库存减少，供应压力仍存。 - **风险因素**：供需变化、政策影响、天气因素。 ### 2. 白糖 - **核心内容**：内外糖价格震荡偏强。 - **主要观点**：国际糖价预计重心上移，但前高位置压力较大；国内糖价震荡偏强，建议低多高平。 - **关键信息**： - 国际糖价因巴西制糖比下调、印度禁止出口等利好支撑。 - 国内糖库存较大，但政策托底预期较强。 - **风险因素**：全球糖市供需变化、政策调整、天气影响。 ### 3. 油脂板块 - **核心内容**：震荡运行，关注库存变化。 - **主要观点**：建议区间上下沿高抛低吸，Y91 逢高反套，P91 逢低正套。 - **关键信息**： - 美豆油、马棕油价格微跌，但马棕油产量恢复。 - 国内豆油、菜油库存维持高位，供应预期宽松。 - **风险因素**：地缘政治、天气变化、需求波动。 ### 4. 玉米/玉米淀粉 - **核心内容**：现货稳定，盘面底部震荡。 - **主要观点**：外盘 07 玉米回调，建议偏多思路；79 淀粉逢高反套，09 玉米和淀粉价差扩大。 - **关键信息**： - 美玉米报告下调产量，国内现货价格稳定。 - 东北玉米企稳，华北玉米回落，价差缩小。 - **风险因素**：天气变化、供需波动、政策调整。 ### 5. 生猪 - **核心内容**：供应压力较大，价格震荡运行。 - **主要观点**：建议偏多思路，LH91 正套。 - **关键信息**： - 生猪价格整体震荡，供应恢复，出栏体重增加。 - 二次育肥入场放缓，市场预期乐观。 - **风险因素**：供需变化、政策影响、天气因素。 ### 6. 花生 - **核心内容**：现货偏弱，盘面底部震荡。 - **主要观点**：建议轻仓尝试逢低短多。 - **关键信息**： - 现货价格下跌，库存增加，需求一般。 - 新季花生种植成本在4.1元/斤附近，盘面窄幅震荡。 - **风险因素**：天气影响、供需变化、政策调整。 ### 7. 鸡蛋 - **核心内容**：需求表现尚可，蛋价有所上涨。 - **主要观点**：建议技术性走强，但需警惕梅雨季影响。 - **关键信息**： - 现货价格稳定，期现货价差回归。 - 存栏量减少，但出栏节奏加快。 - **风险因素**：天气影响、供需变化、政策调整。 ### 8. 棉花-棉纱 - **核心内容**：多空因素交织，棉花价格预计将调整。 - **主要观点**：建议逢高布局空单，郑棉震荡偏强。 - **关键信息**： - 美棉下跌，国内商业库存去化，新疆新增产能。 - 储备棉轮出预期压制盘面价格。 - **风险因素**：政策变化、地缘政治、供需波动。 --- ## 三、黑色金属 ### 1. 钢材 - **核心内容**：基本面变化不大，关注资金动向。 - **主要观点**：震荡偏弱，建议观望。 - **关键信息**： - 建筑钢材成交9.64万吨，表需回升。 - 焦炭提涨进入尾声，动力煤价格回落。 - **风险因素**：资金动向、需求变化、地缘政治。 ### 2. 双焦 - **核心内容**：底部有支撑，可关注逢低做多机会。 - **主要观点**：建议逢低试多焦煤，关注1200附近支撑位；焦炭关注1750附近支撑位。 - **关键信息**： - 焦煤供需平衡，焦炭出口价格偏高，钢厂接单停滞。 - 海外地缘局势动荡，全球能源品价格中枢上移。 - **风险因素**：政策变化、地缘政治、供需波动。 ### 3. 铁矿 - **核心内容**：终端需求低位运行，矿价偏空对待。 - **主要观点**：建议偏空对待，关注资金动向。 - **关键信息**： - 国内铁矿供应宽松，需求疲软。 - 海外需求韧性较强，但国内终端用钢需求低迷。 - **风险因素**：地缘政治、供需变化、资金动向。 ### 4. 铁合金 - **核心内容**：供需平稳，低位震荡。 - **主要观点**：建议观望，卖出看跌期权。 - **关键信息**： - 硅铁、锰硅现货价格平稳，供应端无明显变化。 - 中卫市能耗政策影响，但实际影响有限。 - **风险因素**：政策变化、供需波动、市场情绪。 --- ## 四、有色金属 ### 1. 贵金属 - **核心内容**：美债收益率创新高，贵金属承压下行。 - **主要观点**：建议短线震荡偏空，金银背靠5日均线试空；多铂空钯。 - **关键信息**： - 伦敦金、银、铂、钯价格均下跌。 - 美债收益率上行，宏观情绪走弱。 - **风险因素**：地缘政治、宏观经济、政策变化。 ### 2. 铜 - **核心内容**：宏观情绪走弱，铜价震荡。 - **主要观点**：建议观望，跨市正套。 - **关键信息**： - 美国暂缓对伊朗攻击，但地缘局势持续。 - 秘鲁铜矿供应担忧，国内铜库存减少。 - **风险因素**：地缘政治、供需变化、政策影响。 ### 3. 氧化铝 - **核心内容**：新投复产共同推进，关注仓单压力。 - **主要观点**：建议反套持有，关注仓单压力。 - **关键信息**： - 氧化铝库存增加，原料供应紧张。 - 几内亚铝土矿政策未落地，海运费上涨挤压利润。 - **风险因素**：政策变化、供需波动、成本压力。 ### 4. 电解铝 - **核心内容**：加息担忧叠加中东局势反复，铝价随外盘震荡。 - **主要观点**：建议逢低看多，关注外盘走势。 - **关键信息**： - 美国进口精炼铜高位，国内铝材出口增加。 - 铝价受宏观和基本面影响，预计宽幅震荡。 - **风险因素**：地缘政治、宏观经济、供需变化。 ### 5. 铸造铝合金 - **核心内容**：随铝价震荡，建议逢低看多。 - **主要观点**：建议逢低看多，关注铝价走势。 - **关键信息**： - 铝价震荡，铸造铝合金需求稳定。 - 外盘影响较大，国内需求有限。 - **风险因素**：地缘政治、供需变化、宏观情绪。 ### 6. 锌 - **核心内容**：逢低分批布局远月多单。 - **主要观点**：建议逢低分批布局远月多单，观望套利。 - **关键信息**： - 锌价震荡，下游采购谨慎。 - 铁矿供应紧张，锌价承压。 - **风险因素**：供需变化、地缘政治、成本波动。 ### 7. 铅 - **核心内容**：关注再生铅复产进程，铅价维持区间震荡。 - **主要观点**：建议观望，卖出看跌期权。 - **关键信息**： - 再生铅复产，但当前冶炼厂利润不佳。 - 铅价受国内供需及海外政策影响。 - **风险因素**：政策变化、供需波动、地缘政治。 ### 8. 镍 - **核心内容**：原料扰动较多，仍有成本支撑。 - **主要观点**：建议高位震荡，关注保护性策略。 - **关键信息**： - 印尼镍矿供应受限，成本支撑存在。 - 中国和印尼NPI产量下降，或推高镍价。 - **风险因素**：政策变化、地缘政治、原料供应。 ### 9. 不锈钢 - **核心内容**：跟随镍价高位震荡。 - **主要观点**：建议高位运行，观望套利。 - **关键信息**： - 不锈钢供需偏强，库存小幅去化。 - 镍价上涨带动不锈钢价格走强。 - **风险因素**：地缘政治、供需变化、政策影响。 ### 10. 工业硅 - **核心内容**：短期偏弱，前期低点附近空单止盈。 - **主要观点**：建议前期低点附近止盈。 - **关键信息**： - 工业硅价格下跌，但供应端未明显变化。 - 多晶硅复产，但工业硅产能仍维持低位。 - **风险因素**：供需变化、政策影响、市场情绪。 ### 11. 多晶硅 - **核心内容**：二次探底，短空长多。 - **主要观点**：建议短线空配，长线逢低买入。 - **关键信息**： - 多晶硅期货处于二次探底阶段。 - 政策收紧，能耗限额标准即将执行。 - **风险因素**：政策变化、供需波动、成本压力。 ### 12. 碳酸锂 - **核心内容**：锂价回调释放高位风险。 - **主要观点**：建议调整尚未结束，保护性策略为主。 - **关键信息**： - 5-6月供需偏紧，支撑锂价高位。 - 20万以上博弈加剧，广期所仓单增至5万吨以上。 - **风险因素**：供需变化、政策影响、市场情绪。 ### 13. 锡 - **核心内容**：锡价高位承压，短期偏弱整理。 - **主要观点**：建议警惕宏观情绪加剧波动。 - **关键信息**： - 锡价受美伊局势影响，需求面尚待改善。 - 供应端脆弱，缅甸及秘鲁供应担忧。 - **风险因素**：地缘政治、供需变化、政策影响。 --- ## 五、航运及碳排放 ### 1. 集运 - **核心内容**：6月运费继续强势，美伊谈判仍在博弈。 - **主要观点**：建议短期维持高位，关注6月报价。 - **关键信息**： - SCFI 欧线报 1816 美金/TEU，环比上涨13.78%。 - 运力下降，6月报价预期在3800-4700之间。 - **风险因素**：地缘政治、运力变化、需求波动。 ### 2. 干散货运价 - **核心内容**：中小船市场结构性改善，支撑 BDI 指数高位震荡。 - **主要观点**：建议关注6月报价及巴拿马运河事件。 - **关键信息**： - BDI 指数报 3092 点，环比下跌1.87%。 - 2026年5月18日，BPI-P6 期租航线报价21994美金/天。 - **风险因素**：地缘政治、运力变化、需求波动。 ### 3. 碳排放 - **核心内容**：中国4月用电量回升，欧盟碳市场审查展开。 - **主要观点**：建议区间震荡偏强，关注配额分配。 - **关键信息**： - 中国碳价震荡偏强，但企业观望情绪浓厚。 - 欧盟碳价震荡，审查临近，政策不确定性增强。 - **风险因素**：政策变化、供需波动、地缘政治。