20220612-国盛证券-医药生物行业周报_中报行情有望开启；京沪疫情反复；再次强调三星医疗深度要点_23页_3mb

医药生物行业分析总结

核心内容概览

• 行业表现：本周（6.6-6.10）申万医药指数上涨4.11%，位列全行业第6，跑赢沪深300指数和创业板指数。
• 中报行情：随着6月中旬的到来，中报行情有望开启，市场开始关注具有“超预期”、“高增长”、“环比向好”特征的标的。
• 疫情情况：京沪疫情有所反复，但整体可控，国产新冠小分子药物和中药抗疫板块需持续关注。
• 三星医疗：康复业务和智能配用电业务中长期向好，估值修复空间在60%以上。

主要观点

1. 行情回顾与展望

• 本周表现：医药板块整体表现强势，主要由“共识度较高的核心资产”和“估值与股价双低位+有变化的小票”推动。
• 原因分析：
  • 周一为科创板行情，但因部分标的减持而告一段落。
  • 周二至周三为医药补涨行情，市场配置需求增加。
  • 周四受大盘调整影响，医药板块相对承压。
  • 周五回归个股行情，中报预期成为市场主线。
• 当下展望：
  • 医药板块在经历了11个月的调整后，估值和筹码相对出清，具备配置价值。
  • 建议关注中报超预期、高增长、环比改善的标的，尤其是“低估高增超跌底部无基中小市值”。
  • 长期布局方面，关注大波动市场带来的优质核心资产机会。
  • 京沪疫情反复，但整体可控，需关注新冠小分子药物及中药抗疫板块。
  • 国企改革和政策暖风板块（如中药）值得关注。

2. 配置思路

• 超跌折价条线：智飞生物、药明康德、信达生物、迈瑞医疗、爱尔眼科、恒瑞医疗。
• 新冠条线：
  • 新冠小分子及供应链：君实生物。
  • 中药抗疫：以岭药业。
• 复苏条线：
  • 眼科消费：兴齐眼药、爱博医疗、昊海生科、欧普康视。
  • 二类疫苗：康华生物、智飞生物、万泰生物、康泰生物。
  • 服务：国际医学、三星医疗、爱尔眼科。
  • 药店：益丰药房、老百姓、大参林、一心堂。
• 中药条线：
  • 中药国改&激励：太极集团、同仁堂、华润三九。
  • 中药创新药：以岭药业、康缘药业、新天药业等。
  • 中药低估值高增长：济川药业、康缘药业、健民集团、佐力药业。
• 其他景气条线：
  • CXO：药明康德、康龙化成、泰格医药、昭衍新药、美迪西、阳光诺和、百诚医药、博腾股份、凯莱英、九洲药业、药石科技。
  • 生物医药上游：东富龙、楚天科技、聚光科技等。
  • CGT：博腾股份、诺思兰德、泰林生物。
  • 注射剂出口：健友股份、普利制药。

3. 长期跟踪看好标的

• 重点公司：片仔癀、云南白药、司太立、寿仙谷、信邦制药、贵州三力、东诚药业、国际医学、南新制药、羚锐制药、诚益通、健麾信息、诺禾致源、博瑞医药、丽珠集团、长春高新、海思科、盈康生命、派林生物、康泰生物、欧林生物、通策医疗、安科生物、前沿生物、天智航、奥精医疗、伟思医疗、康希诺、艾德生物、英科医疗、金域医学、安图生物、科伦药业、贝达药业、信立泰、恩华药业、中国生物制药、我武生物、乐普医疗、九州通、益丰药房、老百姓、大参林、一心堂、健康元、洁特生物、康德莱、凯因科技、珍宝岛、神州细胞、金迪克、成大生物、百克生物、凯普生物、天士力、皓元医药、键凯科技、泽璟制药、荣昌生物、诺诚健华、诺唯赞、纳微科技、百普赛斯、海尔生物等。

风险提示

• 负向政策持续超预期。
• 行业增速不及预期。
• 假设或测算可能存在误差。

重点事件与政策回顾

【事件一】《2022年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点》

• 由国家卫健委等九部门联合发布，强调“互联网+”监管模式、疫情防控类医疗物资质量保障、打击涉疫领域违法违规行为、维护医保基金安全、打击“小腿神经离断瘦腿手术”等高风险诊疗项目。
• 药企需自查整改，废除固定或限定价格条款，不干涉下游企业自主定价权。

【事件二】《中国新药注册临床试验进展年度报告(2021年)》

• 2021年新药临床试验总量首次突破3000余项，较2020年增加29.1%。
• 化学药和生物制品临床试验占比较高，目标适应症集中在抗肿瘤和预防性疫苗。
• 药物作用靶点集中，PD-1和PD-L1尤为突出。

【事件四】《中国反垄断执法年度报告（2021）》

• 2021年医药行业反垄断执法案件罚没金额共计9.5亿元。
• 案件主要集中在药品配送和体检领域。
• 原料药领域反垄断执法持续深入推进，药品企业需关注自身经营行为。

行情回顾与医药热度跟踪

3.1 医药行业行情回顾

• 本周申万医药指数上涨4.11%，涨幅排在全行业第6位。
• 沪深300上涨3.65%，创业板指数上涨4.00%，医药跑赢沪深300和创业板。
• 2022年初至今，申万医药下跌20.64%，沪深300下跌14.20%，创业板指数下跌23.06%，医药跑输沪深300，但跑赢创业板。

3.2 医药行业热度追踪

• 行业估值上升，但处于平均线下。
• 医药行业估值溢价率上升，但处于平均线下。
• 医药成交额占比沪深总成交额为7.46%，低于2013年以来均值。

3.3 医药板块个股行情回顾

• 涨跌幅前五：特宝生物（+22.38%）、康惠制药（+22.05%）、大理药业（+20.37%）、兴齐眼药（+19.08%）、博腾股份（+18.15%）。
• 涨跌幅后五：*ST金泰（-71.77%）、*ST济堂（-66.67%）、欧林生物（-14.50%）、圣诺生物（-8.30%）、天智航-U（-7.37%）。
• 滚动月涨跌幅前五：新华制药（+66.67%）、上海谊众-U（+58.66%）、润都股份（+57.48%）、艾力斯-U（+42.62%）、康惠制药（+42.04%）。
• 滚动月涨跌幅后五：*ST金泰（-71.77%）、*ST济堂（-66.67%）、奥翔药业（-38.49%）、双成药业（-29.36%）、福瑞股份（-28.78%）。

估值与业绩更新

• 图表13展示了国盛医药4+X研究框架下的特色上市公司估值与业绩情况，涵盖创新药、创新疫苗、创新器械、创新产业链CRO、创新中药等多个细分领域。
• 重点推荐标的包括恒瑞医药、君实生物-U、贝达药业、丽珠集团、科伦药业、信立泰、南新制药、前沿生物-U、康弘药业、海思科、泽璟制药-U、艾力斯-U、微芯生物、复星医药、亿帆医药、舒泰神、诺思兰德、中国生物制药、百济神州、信达生物、荣昌生物-B、康方生物-B、科济药业-B、再鼎医药-SB、诺诚健华-B、开拓药业-B、康宁杰瑞制药-B、亚盛医药-B、腾盛博药-B、基石药业-B、加科思-B、和铂医药-B、和黄医药、德琪医药-B等。

总结

• 医药板块在经历11个月调整后，估值和筹码相对出清，具备配置价值。
• 中报行情有望开启，建议关注具有“超预期”、“高增长”、“环比向好”特征的标的。
• 京沪疫情反复，但整体可控，国产新冠小分子药物和中药抗疫板块需持续关注。
• 三星医疗作为康复和智能配用电业务的龙头，具备中长期增长潜力。
• 行业整体处于政策免疫阶段，需关注长期主线和特色细分领域。