20230408-中泰期货-铝品种周度报告_美商业地产风险上升_经济衰退预期加大弱化金属价格_7页_757kb

铝品种周度报告总结（2023年4月8日）

核心内容

本报告由中泰期货研究所彭定桂分析师撰写，主要分析了2023年4月上旬铝市场的宏观与基本面情况，并对未来走势进行了展望与策略建议。报告指出，美国经济衰退预期上升，商业地产风险增加，对全球金属价格形成压制。同时，国内铝市场库存持续去化，价格表现相对独立，短期价格支撑较强。

主要观点

1. 宏观面分析

• 国内经济：3月制造业PMI为50.0，低于荣枯线，但服务业PMI为57.8，创28个月新高，显示经济结构正在改善。
• 海外经济：美国3月制造业PMI降至46.3，为近三年最低；服务业PMI也降至51.2，低于预期。非农数据疲软，显示就业市场放缓，加剧衰退预期。
• 美联储政策：多位联储主席释放暂停加息信号，但强调高利率需维持一段时间，市场对降息预期仍不强烈。
• 商业地产风险：华尔街投行警告美国商业地产可能成为下一个爆雷行业，CMBS与美债利差扩大至9.5%，创2020年初以来新高。
• OPEC+减产：OPEC+宣布加码减产116万桶/日，导致国际油价上涨，进一步推高成本，对经济造成压力。

2. 基本面跟踪

• 沪铝价格：本周沪铝主力2305合约收盘报18690元/吨，小幅下跌，但受国内库存去化影响，价格有所回升。
• 现货市场：三地现货升水走强，无锡市场贴水维持在10元/吨，佛山市场升水达20元/吨，巩义市场贴水缩窄至50-70元/吨。
• 库存变化：
  • 铝锭库存下降5万吨，至103.8万吨；
  • 铝棒库存增加0.75万吨，至18.4万吨；
  • 上期所铝仓单库存下降0.8万吨，LME铝库存下降0.4万吨。
• 产能与产量：
  • 国内电解铝开工产能增至4036.2万吨；
  • 3月电解铝产量为342万吨，环比微降，同比增长2.37%。
• 氧化铝价格：供应压力促使氧化铝价格松动，南北地区价格均有所回落。
• 铝棒加工费：广东佛山市场铝棒加工费大幅回落，南昌和无锡市场则保持稳定。

关键信息

• 市场情绪：海外经济衰退预期增强，美元走弱，外盘金属价格回落；国内库存去化加速，价格支撑较强。
• 风险因素：美国商业地产风险上升，银行业危机情绪升温，叠加OPEC+减产与高通胀压力，对全球金属市场构成压制。
• 策略建议：短期建议观望，逢高可适当做空以规避外盘风险。

图表概览

• 图表1：沪铝与伦铝价格走势
• 图表2：华东现货升贴水
• 图表3：佛山市场现货升贴水
• 图表4：中原市场现货升贴水
• 图表5：铝锭进口盈亏
• 图表6：LME铝（0-3）升贴水
• 图表7：铝锭日均产量曲线
• 图表8：国内电解铝运行产能
• 图表9：SMM主要消费地铝锭库存
• 图表10：钢联主要消费地铝棒库存
• 图表11：钢联铝锭入库量
• 图表12：钢联铝锭出库量
• 图表13：佛山铝棒加工费走势
• 图表14：山东普铝杆加工费

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总结

本报告强调了美国经济衰退预期和商业地产风险对全球金属市场的负面影响，同时指出国内铝市场库存快速去化，价格支撑较强。分析师建议投资者在短期保持观望态度，逢高做空以规避外盘风险。整体来看，市场仍面临较大不确定性，需密切关注国内外经济数据与政策变化。