20250926-华泰期货-宏观周报_上游价格分化_关注下游消费活动_17页_2mb

宏观周报（2025-09-26）总结

上游

本周上游原材料行业表现分化：有色金属价格大幅上涨，受全球第二大铜矿停产、美联储降息预期增强及国内节前备货需求推动，铜、铝、锡等金属走强。能源化工板块相对平淡，因伊土原油管道恢复增加供应预期，且需求观望情绪浓厚，导致油价承压。黑色系原料如焦煤、焦炭在行业限产和节前补库支撑下维持偏强震荡。

中游

中游高端制造业需求上升，9月末多家上市公司披露新能源汽车零部件、锂电设备、电力计量设备等领域的大额订单，预计四季度出货。

下游

下游消费活动前预热浓厚：全国“国庆文化和旅游消费月”启动，发放消费补贴，刺激餐饮、住宿等行业。房地产方面，多地优化政策如购房补贴和融资支持出台，一、二线城市销售回暖。

细分行业

• 大农业：棉花价格回落，棕榈油价格回升，苹果库存下降。
• 能源：国际原油价格回升，液化天然气价格小幅回落。
• 采矿业：有色金属铅、铜价格上涨，热卷等小幅上行；有色铜、铅库存下行，黑色焦煤库存上行。
• 化工：苯乙烯、甲醇价格回落，尿素库存上升。
• 基建：混凝土价格稳定，水泥价格上涨，库存上升。
• 物流运输：公路、铁路货运量上行。
• 汽车制造业：汽车销量和产量数据提供。
• 地产：重点城市商品房销售套数增加，部分城市房价回落。

风险

面临经济政策超预期变化和全球地缘政治冲突的风险。