金属非金属新材料行业：黏土，全球锂资源的“第四极”-20210804-兴业证券-30页_2mb

锂黏土资源开发分析报告总结

核心内容

本报告重点分析了黏土型锂矿资源在全球锂资源供给中的潜力及开发前景，认为随着锂需求的快速增长，黏土型锂矿有望成为重要的锂供给补充。

主要观点

• 锂黏土资源具备开发条件：黏土型锂矿品位介于云母与锂辉石之间，储量丰富，且提锂技术趋于成熟，具备良好的开发前景。
• 远期锂供给偏紧：预计2025年全球锂资源供给约为129.4万吨LCE，而锂盐厂需求约为138.2万吨LCE，供需缺口达8.8万吨，表明锂资源供给面临紧张局面。
• 黏土提锂工艺优势：黏土提锂结合了矿石提锂的速度与盐湖提锂的成本优势，且部分项目已实现低成本提锂工艺，如特斯拉的专利技术，能有效降低提锂成本并提升环保性。
• 黏土型锂矿项目开发进度：多个国外黏土型锂矿项目预计将在2022-2026年间逐步投产，为锂资源供给提供有效增量。

关键信息

1. 全球锂资源分布及供给

• 全球锂资源以盐湖卤水和硬岩型锂矿为主，黏土型锂矿资源尚处开发期。
• 2021年全球锂资源供给约为56.4万吨LCE，预计2025年若不开发黏土型锂矿，供给将增至129.4万吨LCE，CAGR为23.6%。
• 预计2025年黏土型锂矿项目将提供6.81万吨LCE产能，占全球锂供给的5.0%。

2. 黏土型锂矿项目详情

Sonora项目

• 位置：墨西哥西部Sonora沙漠
• 权益结构：赣锋锂业持有64.4%权益，预计2023年投产
• 资源量：总资源量约882万吨LCE，其中确定资源量191万吨LCE，指示资源量313万吨LCE
• 产能：一期锂盐产能不低于1.75万吨LCE，二期联合产能不低于3.5万吨LCE
• 运营成本：3418美元/吨LCE
• 资本开支：合计8亿美元，其中锂加工工厂占比最高（39.6%）

Jadar项目

• 位置：塞尔维亚贾达尔盆地
• 权益结构：力拓持有100%权益，已承诺出资24亿美元加速项目进程
• 资源量：总资源量约612.7万吨LCE，其中Li20含量为1.78%
• 产能：第一阶段预计生产约5.5万吨电池级碳酸锂，第二阶段产能提升至约6万吨LCE
• 运营成本：4088美元/吨LCE
• 资本开支：24亿美元，主要用于项目开发和建设

Thacker Pass项目

• 位置：美国内华达州洪堡县
• 资源量：总资源量约828.3万吨LCE，Li20品位2921ppm
• 产能：第一阶段3万吨LCE，第二阶段6万吨LCE
• 运营成本：4088美元/吨LCE
• 资本开支：10.59亿美元，其中锂加工工厂投入最大

Clayton Valley项目

• 位置：美国内华达州埃斯梅拉达县
• 资源量：总资源量约723.6万吨LCE，Li20品位882ppm
• 产能：规划2万吨/年锂盐产能
• 运营成本：3671.7美元/吨LCE
• 资本开支：4.93亿美元，其中工厂投入占比最大（62.23%）

Rhyolite Ridge项目

• 位置：美国内华达州
• 资源量：总资源量约126万吨LCE，Li20品位1600ppm，硼酸资源量约1189万吨
• 产能：第1-3年生产约2.06万吨碳酸锂，第4-26年生产约2.2万吨氢氧化锂
• 运营成本：2510美元/吨LCE，为目前最低
• 资本开支：7.85亿美元，其中采矿工厂投入最大（60.1%）

投资建议

• 关注资源自有率高与优质氢氧化锂公司：锂电下游需求确定性较强，黏土型锂矿具备开发潜力，建议关注具备优质资源和提锂技术优势的公司。
• 黏土型锂矿作为补充资源：黏土型锂矿可作为锂资源的重要补充，尤其在降低海外依赖度和提升资源安全性方面具有战略意义。

风险提示

• 全球电动汽车销量大幅下滑：可能影响锂需求增长。
• 电池技术路径革命性变化：可能导致锂需求结构变化。
• 黏土提锂项目进展不及预期：可能影响供给增量的实现。

图表与数据支持

• 图1-图3：展示全球锂矿床分类、资源分布及储量构成。
• 图4-图14：预测锂供给结构及黏土型锂矿项目进展。
• 表1-表22：详细列出了黏土型锂矿资源、储量、产能及成本数据，支持项目分析和投资建议。

结论

黏土型锂矿资源具备良好的开发前景，随着多个项目的推进和投产，有望在未来几年成为锂供给的重要补充。其品质尚可、储量丰富、提锂技术成熟且成本较低，是锂资源多元化战略中的关键一环。