金属非金属行业锂资源观察十六：重理2018年锂行业供需逻辑，基于新锂矿的建设进展-20180310-长江证券-15页_1mb

报告摘要

本报告主要聚焦于2018年锂行业的供需逻辑变化，重点分析了澳大利亚多个锂矿项目的建设进展与产能释放情况，并指出锂行业正从“总量逻辑”向“品质逻辑”转变。报告强调高品质锂资源及稳定锂加工产能的稀缺性，同时指出高镍化趋势对电池级氢氧化锂需求的推动。

Bald Hill项目：
- 项目已进入“湿调试”阶段，计划2018年4月实现首批锂精矿销售。
- 一期规划年产15.5万吨锂精矿，矿石资源总量更新至1890万吨，氧化锂品位1.18%。
- Tawana与AMAL已签订非约束性包销协议，锁定至少60万吨钽精矿。
Altura Lithium项目：
- 建设接近尾声，计划2018年二季度实现锂精矿销售。
- 一期规划年产22万吨6%品位锂精矿，矿石储量3420万吨，氧化锂品位1.04%。
- 公司正在推进二期扩能至44万吨的最终可行性研究。
Pilgangoora项目：
- 一期项目已进入土建阶段，计划2018年二季度试车，年中实现锂精矿销售。
- 一期规划年产31.4万吨锂精矿（年处理200万吨矿石），二期规划扩能至80万吨锂精矿（年处理500万吨矿石）。
- 二期项目估值达15.7亿美元，公司与长城汽车签订包销协议，锁定7.5万吨/年锂精矿供应。
Wodgina项目：
- 2017年已实现年化500万吨原矿产量，2018年首期锂精矿产能计划9月上线。
- 规划年产75万吨锂精矿，配套锂盐加工设施，形成“原矿-锂精矿-锂盐加工”产业链。
- 矿石资源总量约1.98亿吨，平均氧化锂品位1.18%。

公司名称	产业环节	延伸方向	延伸品种	合作标的	国别/地区	合作模式	延伸细节
赣锋锂业	锂深加工、碳酸锂、氢氧化锂	向上	锂资源	Pilbara Minerals	澳大利亚-西澳	参股、包销	投资2000万美元，锁定10年期16万吨锂精矿包销，未来可延长至10+10年。
江特电机	云母提锂、锂加工	向上	锂资源	Tawana Resources	澳大利亚	参股、包销	认购Tawana股权，锁定锂精矿供应。
天齐锂业	锂深加工、碳酸锂、氢氧化锂	向上	锂资源	Pilbara Minerals	澳大利亚-西澳	参股、包销	投资锁定一期10年期16万吨锂精矿包销，未来可延长。
长远锂科	正极材料	向上	钴资源、前驱体	Sayona Mining	澳大利亚	拟参股、包销	与Sayona Mining签署备忘录，采购锂辉石精矿超10万吨。
当升科技	正极材料	向上	镍钴资源、硫酸镍、硫酸钴	Clean TeQ	澳大利亚-新南威尔士	包销等	与Scandium21签署协议，提供5年硫酸镍、硫酸钴供应，未来可探讨前驱体合作。
杉杉股份	锂电材料	向上	钴资源	洛阳钼业-TFM	刚果金-加丹加	优先供应、股权认购等	与TFM合作，优先采购其钴产品，计划参与资源项目收购。
国轩高科	电池、锂电材料	向上	三元前驱体	中冶集团、比亚迪	--	合资成立公司	拟成立合资公司，扩大三元前驱体产能，布局锂电回收。
CATL	电芯、电池系统	向下（上）	前驱体、回收等	广东邦普	--	外延收购	与广东邦普合资，布局锂电回收。

评级类型	说明
行业评级	看好：相对表现优于市场
公司评级	增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间

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