中国软饮料行业深度报告：变中求进，百舸争流-20210523-华创证券-60页_6mb

中国软饮料行业深度报告总结

核心内容

中国软饮料行业市场规模庞大，2020年零售额超过6700亿元，行业竞争激烈但潜力巨大。行业呈现多元化发展趋势，功能/轻上瘾型饮料、包装水及口味型饮料为三大细分品类，其消费诉求依次为“便利→便利+口味→便利+口味+功能”。随着消费者健康意识提升，无糖化趋势加速演进，行业正从“产品+渠道”驱动向“创新迭代+高端化”驱动转型。

主要观点

1. 品类特征与生命周期

   • 包装水：需求稳定、生命周期长、竞争格局相对闭环。
   • 功能/轻上瘾型饮料（如能量饮料、咖啡、碳酸饮料）：具备更高的消费频次和品牌粘性，易孕育大单品。
   • 口味型饮料（如果汁、即饮茶、乳饮料）：产品生命周期较短，面对激烈开环竞争，需依靠产品矩阵来增强稳定性。

2. 产业趋势

   • 从碳酸饮料为主到多元并行，品类内部无糖化创新成为主流趋势。
   • 发达国家无糖型碳酸饮料占比高于中国，未来中国有望加速无糖化趋势。
   • 气泡水、NFC果汁等新兴品类仍处于导入期，面临多方竞争，需关注产品创新与市场渗透。

3. 企业进阶路径

   • 传统企业如娃哈哈、康师傅、达利、旺旺等在渠道扩张阶段取得增长，但面临增长瓶颈。
   • 创新驱动型企业如农夫山泉、统一企业等通过产品创新、高端化实现增长。
   • 互联网思维企业如元气森林通过快速测试、迭代以及差异化营销成为行业革新者。

4. 竞争策略与投资价值

   • 品牌差异化成为竞争核心，消费者更看重品牌理念与生活方式。
   • 渠道与产品做乘法是传统企业的增长模式，而创新迭代与高端化是未来企业发展的关键。
   • 新进入者可借力新兴渠道与细分品牌定位快速放量，传统企业则需通过品牌升级与产品创新维持竞争力。

关键信息

• 市场格局：包装水集中度低于其他品类，但增长潜力大；功能型饮料集中度高，具备更强的品牌粘性与复购率。
• 企业表现：农夫山泉、红牛、可口可乐等品牌在细分赛道表现突出，部分企业通过高端化策略提升均价。
• 投资建议：推荐关注东鹏饮料、农夫山泉、康师傅及统一企业，分别受益于能量饮料景气、包装水成长、渠道改革及高端化趋势。
• 风险提示：新品推广不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动。

重点企业分析

数据概览

图表要点

• 图表1：软饮料细分品类市场规模及格局，显示包装水和能量饮料增长显著。
• 图表2：饮料细分品类分为三类，按消费诉求累加，包装水>口味型>功能型。
• 图表3：饮料渠道结构，显示其销售占比高，终端网点多。
• 图表4：伊利与农夫山泉渠道对比，显示渠道模式差异。
• 图表5：饮料企业布局自贩机等终端设备，提升渠道推力。
• 图表10：全球软饮料品牌价值排名，功能型饮料占据多数。
• 图表19：碳酸饮料生产工艺简单，便于工业化生产。
• 图表24：人工甜味剂成本低，推动无糖产品发展。
• 图表32：饮料企业销售额可拆解为“渠道×（产品&营销）×创新迭代×高端化”。
• 图表35：2014年后饮料销量增速放缓，进入品质升级阶段。

总结

中国软饮料行业正经历从“量增”到“质增”的转型，功能/轻上瘾型饮料和包装水因需求稳定、生命周期长而具备更强的市场潜力。传统企业需通过创新与高端化提升竞争力，而新进入者可借力新兴渠道和差异化品牌定位快速成长。未来，行业将更加关注产品内在价值、品牌理念及健康化趋势，投资需关注景气赛道及企业经营改善机会。