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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货发布，涵盖基本金属、黑色产业、农产品市场、能源化工及航运五大板块的期货品种分析。各品种均从市场表现、基本面、交易策略及风险提示等方面进行了详细解读，为投资者提供参考。

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基本金属

铜

• 市场表现：铜价昨日大幅走弱。
• 基本面：市场担忧美国关税前置，铜供应不及预期，华东华南平水铜现货贴水45元和升水90元，精废价差2400元。
• 交易策略：建议暂时观望，等待新的买点。
• 风险提示：全球需求不及预期。

铝

• 市场表现：电解铝2505合约收盘价较前一交易日+0.46%，收于20815元/吨。
• 基本面：供应稳定，需求进入传统旺季，铝材开工率小幅上涨。
• 交易策略：国内电解铝社会库存进入去库阶段，建议逢低做多。
• 风险提示：海内外宏观政策变化，需求不及预期。

氧化铝

• 市场表现：氧化铝2505合约收盘价较前一交易日-1.67%，收于3056元/吨。
• 基本面：晋豫地区多数氧化铝企业已进入现金流亏损状态，部分企业运行负荷降低。
• 交易策略：北方现货价格跌至3100元/吨，需关注检修规模变化，建议观望。
• 风险提示：几内亚铝土矿发运受阻，国内新投产不及预期。

工业硅

• 市场表现：05合约收于9920元/吨，较前一日上涨140元。
• 基本面：供给端新疆开炉数增加，需求端多晶硅产量稳定，有机硅产量减少，产业链有效挺价。
• 交易策略：短期预计偏弱运行，关注9500元支撑位，建议反弹做空。
• 风险提示：西北地区超预期减产。

锡

• 市场表现：锡价震荡偏强运行。
• 基本面：锡矿紧张延续，下游采购清淡，国内仓单增加，伦敦库存增加。
• 交易策略：维持逢低买入思路。
• 风险提示：全球需求不及预期。

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：主力合约2505震荡下挫收于3189元/吨。
• 基本面：表需维持历年同期最低水平，钢厂维持盈亏平衡，后续产量以稳为主。
• 交易策略：建议观望或尝试做空螺纹05合约，套利建议05合约螺矿比空单持有。
• 风险提示：宏观预期。

铁矿石

• 市场表现：主力合约2505横盘震荡收于784元/吨。
• 基本面：港存与去年同期持平，铁水产量季节性回升，供应端进口矿与国产矿均保持季节性上升。
• 交易策略：建议观望，套利建议05合约螺矿比空单持有。
• 风险提示：宏观预期。

焦煤

• 市场表现：主力合约2505偏弱震荡收于1024元/吨。
• 基本面：焦煤库存维持历史同期低位，供需仍宽松。
• 交易策略：建议观望为主。
• 风险提示：宏观预期。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：短期美豆偏弱，国内豆粕预期到港量大，现货基差走弱。
• 基本面：南美产量丰收，远端预期减产，关税政策忧虑影响需求。
• 交易策略：呈现反套格局，关注月底面积报告。
• 风险提示：政策变化。

玉米

• 市场表现：玉米2505合约窄幅震荡，现货价格东北跌华北涨。
• 基本面：售粮进度快于往年，替代品进口量下降，需求增加。
• 交易策略：期价震荡偏弱。
• 风险提示：政策变化。

油脂

• 市场表现：马棕收高，油脂价格震荡偏弱。
• 基本面：产区季节性减产末期，出口疲软，需求低迷。
• 交易策略：阶段性震荡偏弱，正套格局。
• 风险提示：政策或产量扰动。

白糖

• 市场表现：郑糖05合约收6060元/吨，跌幅0.21%。
• 基本面：印度产量低于消费，国内进口量减少，糖价强势上涨。
• 交易策略：建议5-9反套，卖看涨策略。
• 风险提示：天气、国内进口量、糖浆政策。

棉花

• 市场表现：郑棉价格窄幅震荡。
• 基本面：国内纱产量同比增加，美棉出口销售下降但装运量上升，巴西种植面积下调。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：宏观事件、新作种植意向。

原木

• 市场表现：原木07合约收833元/方，跌幅0.24%。
• 基本面：出库量增加，到港量高位，价格有下行压力。房建需求支撑价格底部。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：需求、宏观、交割。

鸡蛋

• 市场表现：鸡蛋2505合约反弹，现货价格上涨。
• 基本面：供应增加，需求因节日提振，库存偏高。
• 交易策略：期货价格低位震荡。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：生猪2505合约窄幅震荡，现货价格略跌。
• 基本面：标肥价差高，饲料成本低，养殖端压栏增重。
• 交易策略：供应后移，期货大幅贴水，建议偏强运行。
• 风险提示：疫病或天气异常。

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能源化工

LLDPE

• 市场表现：主力合约小幅震荡。
• 基本面：供给端新装置投产，春季检修，进口窗口关闭。
• 交易策略：短期震荡偏弱，中期逢高做空远月。
• 风险提示：地缘政治、海外需求、下游需求、新装置投放。

PVC

• 市场表现：V05合约收5132，涨0.1%。
• 基本面：印度加征关税利空出口，国内检修结束，供应恢复。
• 交易策略：建议把握高点逢高保值。
• 风险提示：房地产超预期反弹。

玻璃

• 市场表现：FG05合约收1227，跌0.7%。
• 基本面：玻璃产销较好，库存继续去库。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：房地产超预期复苏。

PP

• 市场表现：主力合约小幅震荡。
• 基本面：供给端检修高位，出口窗口打开，需求逐步回升。
• 交易策略：中期逢高做空利润，短期震荡偏弱。
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投放。

原油

• 市场表现：油价震荡偏强。
• 基本面：地缘风险加强，美国原油去库超预期，欧佩克减产补偿方案缓解供应压力。
• 交易策略：建议关注SC正套。
• 风险提示：需求低于预期、地缘风险解除、美国放松制裁。

苯乙烯

• 市场表现：主力合约小幅反弹。
• 基本面：纯苯库存高位，苯乙烯库存正常偏高，下游利润亏损。
• 交易策略：短期跟随成本波动，中期或有逢低做多机会。
• 风险提示：上下游新装置、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 市场表现：SA05合约收1417，跌0.5%。
• 基本面：供应恢复，库存下降，光伏玻璃增产。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：下游集中补库。

烧碱

• 市场表现：SH05合约收2600，涨1.5%。
• 基本面：供应高位，下游需求偏弱，氧化铝厂采购减少。
• 交易策略：预计延续下跌趋势。
• 风险提示：下游集中补库。

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航运

欧线集运

• 市场表现：主力合约涨0.62%。
• 基本面：中东战火重燃，苏伊士运河通行受阻，未来大船持续下水，供应链稳定。
• 交易策略：推荐逢低做多06合约，6-10正套。
• 风险提示：需求复苏不及预期，苏伊士运河提前通行。

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招商期货研究团队

招商期货研究团队由以下成员组成：

• 王思然 (Z0017486)
• 徐世伟 (Z0001836)
• 王真军 (Z0010289)
• 李国洲 (Z0020532)
• 吕杰 (Z0012822)
• 安婧 (Z0016777)
• 赵嘉瑜 (Z0016776)
• 马芸 (Z0018708)
• 马幼元 (Z0018356)
• 游洋 (Z0019846)
• 朱志鹏 (Z0019924)

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告基于合法信息，但不对信息的准确性和完整性作保证。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
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