20150122-浙商证券-_国产化浪潮_主题研究系列报告之三_医疗器械去_GPS_关注影像和IVD领域_16页_1mb

医疗器械去“GPS”主题研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了医疗器械行业去“GPS”（GE、飞利浦、西门子）趋势下的投资机会，重点关注影像诊断设备和体外诊断（IVD）领域。2014年以来，国家政策大力支持国产医疗设备，推动其在高端市场的应用。随着政策引导、技术进步和市场扩张，国产医疗器械行业迎来加速发展期，相关上市公司有望从中受益。

主要观点

• 政策推动：国家出台多项政策支持国产医疗器械，如推动三级甲等医院使用国产设备、支持国产设备进入基层市场等。
• 进口替代：在高端影像诊断设备和体外诊断领域，国内企业具备较强的技术基础和市场潜力，有望实现进口替代。
• 市场前景：医疗器械国产化进程加快，预计在2015年将继续受益于政策扶持，市场空间广阔。
• 投资机会：建议关注具备技术和市场优势的国内医疗器械企业，如迈瑞、华润万东、东软集团、理邦仪器和科华生物。

关键信息

政策支持与行业背景

• 2014年5月习主席参观上海联影医疗，提出“加快高端医疗设备国产化”。
• 卫生部开展第一批优秀国产医疗设备遴选，国家卫计委和工信部召开会议，推动国产设备在三级甲等医院的应用。
• 浙江省率先出台政策，将公立医院财政补助与采购国产设备挂钩。
• 《医疗器械生产质量管理规范》修订，推动医院采购更加注重产品性价比。

进口替代潜力领域

• 影像诊断设备：目前CT、MRI等高端设备市场主要由外资企业占据，但国内企业正逐步实现进口替代。
• 体外诊断（IVD）：国内企业在高端试剂和诊断仪器领域仍有较大的进口替代空间，化学发光类产品和全自动生化仪等产品有望实现突破。

重点推荐上市公司

详细分析

迈瑞（MR.N）

• 成立于1991年，2006年上市，产品涵盖生命信息监护、临床检验、数字超声、医学影像等。
• 2013年营业收入12.14亿美元，净利润2.31亿美元。
• 产品结构优化，生命信息与支持类收入占比下降，体外诊断和数字超声类产品收入提升。
• 研发投入高，占收入比重接近10%，且通过并购活动不断拓展产品线。

华润万东（600055.SH）

• 1997年上市，主要产品包括X线机、MRI设备等。
• 2014年大股东变更，引入江苏鱼跃科技，有望改善经营状况。
• 产品技术先进，已通过欧盟CE和美国FDA认证。
• 营收和盈利增长缓慢，但进口替代潜力巨大。

东软集团（600718.SH）

• 国内最大的IT解决方案供应商，涉足医疗设备和信息化。
• 医疗板块营收占比11%，毛利占比16.5%，发展潜力大。
• 与飞利浦合作，2013年收购其股权，形成CT、MRI等优势产品线。
• 医疗信息化和“健康云”计划将带来新的增长点。

理邦仪器（300206.SZ）

• 2011年上市，产品覆盖妇幼保健、监护、心电、超声、体外诊断等领域。
• 2013年营收4.55亿元，超声和POCT产品成为战略性业务。
• 产品结构优化，数字超声和体外诊断产品占比提升。
• 新产品不断推出，如AcclarixAX8彩超系统，具备较强的国际竞争力。

科华生物（002022.SZ）

• 成立于1981年，2004年上市，是国内体外诊断行业龙头。
• 2013年营收11.14亿元，其中试剂和仪器占比高达95%。
• 产品线齐全，涵盖免疫、生化、分子诊断等。
• 新产品推出速度快，已获得多项注册证，具备较强的市场竞争力。

投资建议

• 买入：若医疗器械行业指数上涨20%以上。
• 增持：若行业指数上涨10%~20%。
• 中性：若行业指数波动在-10%~10%之间。
• 减持：若行业指数下跌10%以下。

风险提示

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