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东吴证券晨会纪要（2023-07-10）

宏观策略：库存周期转型与经济前景

• 分析指出，需求不足持续限制库存从主动去库向被动去库转变。
• 历史库存周期转型条件：外需增强或政策刺激（例如2005年顺差推升外需、2008年“四万亿”刺激、2015年供给侧改革等）。
• 当前期货政策适度、适时推出可推动转型。
• 风险：经济复苏不及预期、疫情反复。

固收产品：可转债市场分析

• 转债概况：食品饮料等行业可转债结构“偏债型”，如新乳、洽洽、东亚转债等。
• 观点焦点：新乳、洽洽表现占优；东亚转债债底保护一般。
• 风险提示：转股溢价压缩、政策变化、正股波动。

环保行业：碳市场与产业政策

• CCER重启进展：交易系统初步验收，水泥、焦化超低排放推进。
• 双碳热点：支持能源结构转型（如氢能、储能），关注固废处理、二氧化碳回收（凯美特气）。
• 政策进度风险、利率上行、财政支出低于预期。

推荐个股：战略性成长企业

• **雅本化学（300261）**聚焦农药中间体、创新医药、生物酶技术，“买入”评级。
• **吉利汽车（00175HK）**积极电动化，银河L7和领克09带动销量，新能源渗透率高升，维持“买入”评级。

免责及评级说明

• 东吴证券保留对证券免责声明追溯修改的权利。
• 投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 对股指波动的预测基于相对基准表现。