20210425-财信证券-川仪股份-603100.SH-业绩_订货稳步攀升_继续坚定推荐_2页_298kb

公司点评总结

核心内容概述

本报告为财信证券对川仪股份（603100.SH）的公司点评，主要围绕其2020年业绩表现、行业地位、未来发展前景及投资建议等方面展开分析。整体上，公司业绩持续增长，盈利能力显著改善，行业地位稳固，未来成长性良好，因此维持“推荐”投资评级。

主要观点

1. 业绩表现优异

• 2020年营收：42.53亿元，同比增长7.17%。
• 2020年归母净利润：3.81亿元，同比增长62.67%。
• 2020年扣非归母净利润：2.87亿元，同比增长91.80%。
• 毛利率与净利率：分别为34.62%、8.89%，同比提升2.52pct和3.10pct，盈利能力显著增强。
• 费用控制：期间费用率为27.64%，同比下降0.18个pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别变化为-0.01pct、+0.24pct、+0.27pct、-0.43pct。

2. 订单增长与市场拓展

• 全年新增订货金额：同比增长16%以上，显示市场需求旺盛。
• 石化领域：公司顺利通过中石油、中石化、中海油与中国化工集团的招标入网资质审查，部分产品入围中石化招标框架，智能调节阀获得中石油一级供应商A级评价。
• 电力板块：积极拓展清洁能源市场，承接了中核集团、光大环保、中节能等订单，取得显著进展。

3. 行业地位与市场前景

• 行业地位：公司是我国综合型自动化仪表龙头，产品覆盖石化、电力、医药、新能源等多个领域。
• 国产化机遇：高端市场主要由外资品牌占据，公司部分高端产品性能已达国际领先水平，未来有望进一步抢占市场份额。
• 未来增长预期：预计2021-2023年公司归母净利润分别为4.01亿元、4.43亿元、4.88亿元，EPS分别为1.02元、1.12元、1.23元，对应PE分别为14.19倍、12.85倍、11.68倍。

4. 合理估值区间

• 合理估值区间：15.30-17.34元，基于2021年15-17倍PE的估值假设。
• 投资建议：维持“推荐”评级，认为公司未来成长可期，具备良好的投资价值。

关键信息

评级信息

• 当前评级：推荐
• 评级变动：维持
• 合理区间：15.30-17.34元

交易数据

投资要点

• 盈利能力提升：得益于成本费用管控及中高端产品毛利率增长。
• 行业优势：在石化领域持续保持竞争力，电力板块拓展迅速。
• 市场前景：受益于下游行业快速发展及国产替代趋势，未来增长潜力大。

风险提示

• 下游需求不及预期：若下游行业增速放缓，可能影响公司业绩。
• 行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争可能加剧，影响公司市场份额。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：推荐（投资收益率超越沪深300指数15%以上）
• 行业投资评级：领先大市（行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上）

免责声明

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