20250917-国元期货-PVC周报_盘面进一步试探5000关口阻力_13页_2mb

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主要观点

近期，PVC2601合约价格有所反弹，主要受煤炭板块价格上涨和节前下游市场补库的推动。然而，随着检修装置复产和新增产能释放，市场对后期供应压力的担忧加剧。同时，需求端在旺季补库后持续性拉动有限，叠加盘面上方5000整数关口阻力明显，预计盘面将进一步试探该位置。若无法有效突破，则可考虑布局空单。

• 价差结构：后期基差有望继续走阔，而01合约与05合约价差预计将呈现季节性收敛趋势。

供需数据与影响因素分析

一、供给端

1. 产能利用率：截至9月12日，国内PVC生产企业整体产能利用率为79.94%，环比提高2.81个百分点，同比仍高出1.4个百分点。
   • 电石法产能利用率：79.39%，环比上升2.66个百分点，同比增长1.09个百分点。
   • 乙烯法产能利用率：81.31%，环比大幅提升3.17个百分点，同比也增长2.1个百分点。
2. 周度产量：截至9月12日，PVC周度产量达47.88万吨，环比增加3.66%。
3. 供应变化：虽然部分企业继续检修，但新增产能（如福建万华、天津渤化、青岛海湾化学）预计逐步投产，后期供应压力将增加。

二、需求端

1. 下游开工率：截至9月12日，国内PVC下游综合开工率为47.5%，环比上升4个百分点，同比提高2.45个百分点。
2. 管材开工率：9月中旬管材开工率显著回升，提振市场信心。
3. 订单情况：下游订单仍表现欠佳，以逢低采购为主，需求复苏有限。

三、库存

1. 华东地区社会库存：截至9月12日，已达47.83万吨，环比微增0.4%，增速放缓。
2. 库存趋势：随着新增产能释放，库存仍有进一步累积的预期。

四、成本及利润

1. 电石法成本：受电石采购价格上涨影响，周均成本环比上升1.15%。
2. 乙烯法成本：周均成本环比减少12.2元/吨，降幅为0.2%。
3. 毛利情况：
   • 电石法PVC生产企业平均毛利为-502.34元/吨，环比下降81.38元/吨。
   • 乙烯法PVC生产企业平均毛利为-672.11元/吨，环比下滑1.14元/吨。
4. 盈利状况：行业整体盈利承压，利润空间进一步收窄。

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总结

综上所述，PVC市场短期内受成本支撑和下游补库影响略有反弹，但后期供应压力增大及需求持续性不足，可能压制价格上行。建议关注5000整数关口的突破情况，若无法突破，可考虑布局空单。同时，需关注供需变化及价差结构对市场的影响。