深度报告-20240130-国元证券-迪瑞医疗-300396.SZ-首次覆盖报告_华润赋能强化协同_仪器放量布局市场_24页_2mb

迪瑞医疗（300396SZ）是一家成立于1992年的体外诊断（IVD）公司，深耕该领域超过30年，产品覆盖尿液分析、生化分析、化学发光等七大业务板块。该公司2020年被华润产业基金入主后，业绩显著提升，得益于资本赋能和战略优化。2023年前三季度，营业收入达1049亿元，同比增长3069%，归母净利润234亿元，同比增长2035%。仪器业务是增长主力，2023年上半年仪器收入同比增长6421%，试剂收入也开始加速。国内市场占主导，海外市场已进入120多个国家，海外收入增速亮眼。

行业方面，体外诊断市场稳定增长，预计2023年中国市场规模1698亿元，到2027年将达2428亿元，年均复合增长率7.4%。政策推动国产化，集采常态化加速了国产设备替代。公司凭借自主研发和技术优势，在高端仪器和化学发光领域取得突破，并布局海外，突出的是仪器放量和RFID赋能的协同效应。

财务预测显示，公司2023-2025年净利润预计分别为326亿元、408亿元、514亿元，EPS为11.9元、14.8元、18.7元/股，PE从21倍降至13倍。投资建议为“买入”，基于其强劲增长潜力。风险包括产品降价、研发延迟等。