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宝城期货投资咨询部 - 油脂周报

投资咨询业务资格

证监许可【2011】1778号

核心观点（2025年7月6日）

豆油

• 美国豆油库存环比降幅扩大、同比降幅超14%。政策利好（北美生物燃料原料国限制税收减免申请）叠加低库存支撑，但国内外强内弱格局持续。
• 短期内有进口大豆成本和美豆油期价支撑，库存加速累积增加压力，预计短期震荡偏强运行。

棕榈油

• 受国际油价波动外溢效应影响，市场资金情绪不稳，期价短期动荡加剧。
• 马来西亚棕榈油产量环比下降、库存或迎环比首次下降，利多数据可能下周公布。
• 印度食用油需求、尤其是相对于豆油的成本优势提振进口预期，基本面内外呈现“内弱外强”。预计短期跟随外部动荡。

菜籽油

• 中加贸易关系不确定性加剧情绪扰动，国内进口成本支撑；加拿大产区天气预报表明，短期支撑ICE菜籽价格。
• 国内供应改善预期存在，但现实库存偏高位去化缓慢；中加关系风险限制供应端变化空间。
• 基于情绪波动、进口成本支撑及供需矛盾，短期预计震荡偏强运行。

市场回顾（概括）

• 三大油脂期价本周整体反弹，棕榈油和菜籽油涨幅明显，但豆油持仓和资金因离场而显示压力。
• 现货端，豆油价格周跌、棕榈油稳中略涨、菜籽油明显上涨。

分析与展望

• 不同品种驱动因子差异显著：
  • 豆油：政策预期、库存；
  • 棕榈油：国际关联强，短期主因是油价；
  • 菜籽油：地缘政治与天气预期。

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