红枣月报：期价承压运行-20240205-长江期货-20页_4mb

长江期货红枣月报2024-2-5

研究主题： 影响红枣价格的关键因素分析

一、 市场回顾

• 价格走势： 1月份红枣价格呈现震荡下行趋势。
• 主要驱动因素： 消费端表现疲软（“旺季不旺”特征突出），节前备货不及预期，市场需求低迷，导致价格下行压力大。

二、 供应情况分析

• 价格与采购： 新疆主产区价格上涨至高位，通货平均成本约1060元/公斤。新季新枣采购量显著下降，仅为去年同期的1/3至1/4。
• 库存在库： 上周（含本周节前备货）36家样本点物理库存继续下降，库存量处于近年低点。
• 进口情况： 2023年12月红枣进口及出口量均处于近1年高位，进口量增加，出口亦增加，供应端压力一定程度存在。
• 仓单情况： 主产区收购有所进行。1月31日红枣期货仓单增加量显著。

三、 需求情况分析

• 市场需求： 大宗消费后进入淡季，终端消费低迷。
• 地域表现： 主销区（河北崔尔庄、河南新郑、广东如意坊）市场到货、成交量通常较低，部分市场已进入传统备货尾声，成交价格普遍不高，走货转淡。
• 价格： 主销区各等级红枣价格报价低迷。
• 利润： 综合成本增加，红枣利润受到明显压制。
• 库存去库： 不同代表点库存在上有所下滑或偏低，受物流影响。

四、 逻辑与展望

• 核心逻辑： 现阶段价格疲软表现主要受累于需求端不足以及市场心态因素。短中期逻辑偏向承压运行，主要原因包括消费降级、近期价格水平偏高导致囤货行为减少、节后市场转淡预期。但是，高位成本对价格起到一定支撑作用，预计下方空间有限。
• 风险提示： 需关注市场需求变化、现货价格波动、可能的国内政策变动。

（声名部分按照专业报告通常省略处理）