证券行业月报：市场交投活跃，行业继续向高质量发展推进-20210607-渤海证券-14页_1mb

证券行业月报总结

核心内容

2021年5月，证券行业整体表现回暖，市场交投活跃，行业继续向高质量发展推进。上证综指、沪深300指数及证券（申万）板块均实现显著上涨，其中证券板块涨幅最大，达到11.56%，跑赢沪深300指数7.5个百分点。同时，中债总全价指数也小幅上涨，显示债券市场表现良好。券商板块估值处于历史低位，PB估值为1.75倍，位于近十年40.22%分位点，具备较高的安全边际。

主要观点

• 市场表现积极：权益市场和债券市场在5月均呈现回暖趋势，上证综指和沪深300分别上涨4.89%和4.06%，证券板块表现尤为突出，显示市场情绪有所回暖。
• 交投活跃度提升：5月两市日均股基成交额环比增长16.59%，日均换手率提升0.03个百分点，反映出市场活跃度显著增强。
• 行业高质量发展推进：证监会主席易会满在5月22日的讲话中强调证券行业需聚焦主责主业，提升自身高质量发展水平，助力资本市场发展。5月28日公布的首批“白名单”进一步推动行业差异化发展，强化内控合规主体责任。
• 投资建议：建议关注综合实力强的龙头券商，如中信证券、华泰证券，以及受益于居民金融资产配置提升的互联网券商东方财富。

关键信息

分项业务表现

1. 经纪业务：5月日均股基成交额和换手率均有所提升，预计代理买卖证券业务收入将随之增长。
2. 投行业务：5月股权融资规模环比下降40.12%，债券承销规模也环比下降49.75%，但IPO融资规模略有上升，显示市场对新股发行仍有一定兴趣。
3. 资管业务：券商集合资管新发规模环比下降1.86%，但资管行业正在向主动管理转型，管理费率的提高有助于弥补规模下降带来的收入影响。
4. 信用业务：两融余额继续上涨，达到17265.69亿元，仍处于历史高位；股票质押规模持续收缩，市场质押股数占比下降。
5. 自营业务：权益市场和债券市场均震荡上涨，自营业务作为券商主要收入来源，受益于市场波动性加大。

投资建议

• 关注龙头券商：如中信证券、华泰证券，具备较强的综合竞争力。
• 关注互联网券商：如东方财富，受益于居民金融资产配置向权益类迁移的趋势。

风险提示

• 市场波动风险：市场情绪和资金面变化可能对券商板块产生较大影响。
• 政策推进不及预期：资本市场改革的进展可能影响券商的业务模式和发展空间。

图表目录

• 图1：2021年5月各指数涨跌幅对比
• 图2：2021年5月中债-总全价指数及涨跌幅
• 图3：十年期国债收益率变化
• 图4：直接上市券商涨跌幅
• 图5：证券（申万）板块市净率
• 图6：月度日均股基成交额及环比增速
• 图7：市场日均换手率
• 图8：月度股权融资总额
• 图9：券商债券承销规模
• 图10：股权承销前十券商
• 图11：债券承销前十券商
• 图12：券商集合资管新成立规模及增速
• 图13：两融余额、构成及占A股流通市值比
• 图14：股票质押股数及占比
• 图15：创业板指、沪深300指数累计涨跌幅
• 图16：中债-总全价指数累计涨跌幅

行业评级与分析师信息

• 子行业评级：证券、多元金融、保险均为中性。
• 分析师：王磊，SAC NO: S1150521010001，联系方式：+862228451802。
• 渤海证券研究所：位于天津和北京，提供多行业研究及投资建议。

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持，分别对应未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%、介于10%~20%之间、介于-10%~10%之间、跌幅超过10%。
• 行业评级：看好、中性、看淡，分别对应未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%、介于-10%~10%之间、跌幅超过10%。

免责声明

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