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总结报告：证券研究报告分析

宏观经济与政策预期

8月通胀数据显示，CPI受季节性因素影响上涨，核心CPI和PPI下行，显示经济需求复苏缓慢。政策加码紧迫性上升，年内降准降息、存量房贷利率下调以及财政政策配合的可能性“箭在弦上”。美国非农就业数据虽稳定，但市场对降息50bp预期仓促，美联储降息概率增加，但幅度需观察通胀轨迹。风险包括全球经济衰退和地缘政治冲击。

固息债券市场分析

预计2024年通胀温和上行，PPI降幅可能收窄，随财政和货币政策加码，内需回升。债市收益率难言反转，建议博弈降息窗口。央行强调降准降息预期，政策利率调整路径明确，债市积极态势将持续。一级和二级资本债及绿色债券发行量有所减少，收益率整体稳定。

行业推荐

• 速腾聚创（港股）：激光雷达市场前景广阔，2029年全球市场规模预计超36亿美元。公司占据国内车载激光雷达40%市占率，提供智驾和机器人双线布局，预计2024-2026年净利润从负转正。首次覆盖“买入”评级。
• 东山精密（A股）：FPC需求受AI和新能源汽车推动，智能手机复苏叠加技术创新。双轮驱动战略支持业绩增长，预计2024-2026年归母净利润稳步上升，维持“买入”评级。

风险提示

宏观层面：经济增速不及预期、全球通胀上行或衰退、地缘政治冲突。固收层面：国际油价波动、大宗商品风险、政策变动。行业层面：新能源汽车需求波动、竞争加剧、渗透率不及预期。