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报告摘要

2025年4月7日，万联晨会对当日市场表现及行业动态进行了分析。主要涵盖A股与港股市场回顾、重要政策与新闻、研报精选等内容。

指数走势：清明假期前最后一个交易日，A股三大指数集体收跌，其中：
- 沪指收跌 0.24%
- 深成指收跌 1.40%
- 创业板指收跌 1.86%
成交额：沪深两市成交额为 1.14万亿元
行业表现：
- 领涨行业：农林牧渔、公用事业、食品饮料
- 领跌行业：家用电器、电子、汽车
概念板块：
- 领涨概念：中韩自贸区、动物疫苗、禽流感概念
- 领跌概念：同花顺果指数、同花顺出海50、AIPC
港股表现：
- 恒生指数收跌 1.52%
- 恒生科技指数收跌 2.09%
海外市场：
- 美国三大指数集体收跌，道指跌 5.50%，标普500跌 5.97%，纳指跌 5.82%

时间：2025年4月2日美国政府宣布，4月10日起对原产于美国的所有进口商品加征 34% 关税。
政策内容：
- 在现行关税基础上加征 34%。
- 现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税 不享受减免。
- 4月10日12时01分前已启运的货物， 不加征 本次关税。

数据亮点：
- 线下消费热度指数同比增长 14.2%，较上季度提高 9.1个百分点。
- 小商品市场经营热度指数一季度增长 16.3%，3月增长 21.6%。
- 生活服务消费热度指数增长 18.3%，3月增长 14.5%。
行业表现：
- 休闲娱乐业增长 67.6%
- 餐饮业增长 14.5%

行业核心观点：
- 2025年清明档共上映 7部重点影片，涵盖现实主义题材及大IP动画电影。
- 清明档票房自2018年逐步增长，2023年因头部影片缺失表现疲软，2024年恢复至 8.43亿元。
投资要点：
- 2025年清明档票房预计 7.14亿元，前三名预测为《向阳·花》、《不说话的爱》、《我的世界大电影》。
- 《向阳·花》由冯小刚执导，赵丽颖主演，预计票房 2.7亿元。
投资建议：
- 关注优质影片的制作方、出品方及影视院线头部公司。
风险因素：
- 电影口碑、质量不及预期；影片延期风险；电影声誉相关风险。

公司概况：福瑞达（600223）
2024年经营数据：
- 营收 39.83亿元（同比 -13.02%），主要受地产业务剥离影响。
- 核心业务收入基本持平。
- 归母净利润 2.44亿元（同比 -19.73%），扣非归母净利润 2.15亿元（同比 +54.54%）。
分季度表现：
- Q4营收 11.80亿元（同比 -0.33%），归母净利润 0.72亿元（同比 +10.72%）。
毛利率提升：
- 全年毛利率 52.68%（同比 +6.19pct），剔除地产业务后 +1.19pct。
费用结构变化：
- 销售费用率 +5.14pct 至 36.73%（品牌投入增加）。
- 管理费用率 -0.28pct 至 4.59%。
- 研发费用率 +0.84pct 至 4.19%。
业务亮点：
- 化妆品业务收入 24.75亿元（同比 +2.46%），毛利率 62.57%（同比 +0.44pct）。
- 医药业务收入 5.12亿元（同比 -1.41%），毛利率 52.32%（同比 -1.07pct）。
- 原料及添加剂业务收入 3.43亿元（同比 -2.43%），毛利率 35.92%（同比 +3.62pct）。
盈利预测：
- 预计 2025-2027年EPS 为 0.28 / 0.31 / 0.35 元。
- 对应 2025年4月2日收盘价PE 为 28 / 25 / 22 倍。
- 维持“增持”评级。
风险因素：
- 宏观经济恢复不及预期；行业竞争加剧；渠道拓展不达预期；品牌品类拓展不达预期。