20250721-开源证券-北交所信息更新_全域电商SaaS领先企业_多平台产品矩阵深化+AI驱动_4页_872kb

美登科技（838227.BJ）2025年7月21日北交所信息更新

美登科技是全域电商 SaaS 领先企业，以阿里巴巴商家服务市场起家，形成了多平台产品矩阵布局。

公司基本面

美登科技是一家领先的全域电商 SaaS 服务提供商，在阿里巴巴商家服务市场等多个平台拥有核心产品。公司旗下产品“美折”、“我打”、“光圈智播”等在各自渠道的客户数量处于领先地位，拥有良好品牌口碑。

公司自成立以来，以阿里巴巴商家服务市场作为起点，逐步向多类型电商平台渗透，形成了以阿里巴巴为主，多平台全面发展的产品格局。

竞争优势

1. 产品矩阵完善：在电商 SaaS 行业中客户基础领先，主要产品连续入选阿里巴巴、拼多多、1688、快手、抖音等主流电商平台的服务市场“淘拍档”或精选市场。
2. 业务横向拓展：除电商 SaaS 外，横向拓展直播电商、供应链管理等新兴场景，推出“光圈智播”、“多宝分销”等产品。
3. 纵向整合优势：纵向整合售前营销、售后订单处理、客服响应及供应链服务，提供覆盖全域电商的一站式服务体系。
4. 持续研发投入：2024年研发费用2825.35万元，同比增长12.46%，截至2024年底拥有110项知识产权（含1项发明专利）。

财务表现与盈利预测

2024年业绩回顾：

• 营收1.48亿元，同比增长29.23%
• 归母净利润4178.20万元
• 扣非归母净利润3736.62万元，同比增长2.50%

近期业绩：

• 2025Q1营收3725万元，同比增长7.40%
• 归母净利润1106.65万元，同比增长7.38%

调降盈利预测：开源证券下调了2025-2026年业绩预测并新增2027年预测：

• 2025年归母净利润预计0.47亿元（原0.52亿元）
• 2026年归母净利润预计0.54亿元（原0.62亿元）
• 2027年归母净利润预计0.63亿元

对应EPS与PE：

• 2025年EPS 1.22元，PE约56.7倍
• 2026年EPS 1.40元，PE约49.6倍
• 2027年EPS 1.62元，PE约42.7倍

财务指标变化：

• 传统电商工具收入稳定
• 加盟成都西阿爱木后，电商客服外包业务收入增加
• 行业调整和新业务放量时间影响了短期利润表现

趋势与投资建议

公司获开源证券“增持”评级，看好其光圈智播、水手客服等新业务的协同效应，维持“增持”。

公司通过横向拓展直播电商、供应链管理场景，纵向整合服务链，构建覆盖全域电商的一站式解决方案，有望加快第二增长曲线。

风险提示

1. 研发进度或受阻
2. 电商 SaaS、AI 领域竞争加剧
3. 新业务推广不及预期