20230614-亿渡数据-北交所个股研究系列报告_电商SaaS服务企业研究_12页_1mb

报告摘要

美登科技（838227）北交所个股研究报告总结

一、公司概况

美登科技成立于2013年12月27日,2016年8月15日新三板挂牌,2022年12月28日北交所上市。主营业务为基于电商平台提供电商SaaS软件和增值服务,主要包括美折软件和我打软件,用于电商商家管理服务,如营销管理、订单管理和商品管理。产品已应用于淘宝/天猫、拼多多、1688、京东和抖音等平台,收入以美折和我打软件为主,2018-2022年美折产品收入占比从91.37%降至37.93%,我打产品收入占比从26.32%升至53.14%。

财务表现

2018-2021年,公司收入和扣非后净利润总体增长,CAGR分别为21.67%和15.88%。2022年,受疫情影响和电商平台政策变化影响,收入下降48%,扣非后净利润下降103.7%,主要由于收入下滑和上市相关费用增加。同时,毛利率从4.96个百分点降至0.98个百分点,净利率下降9.85个百分点,期间费用率上升8.8个百分点。公司现金流状况良好,应收账款周转天数下降19天,收现比上升15个百分点。研发费用率平均为16.96%,低于行业平均水平,但公司在现有产品的基础上进行稳健升级和跨平台开发。

创品分析

美折软件高度依赖淘宝/天猫平台,2019-2022年上半年收入占比超过99%,随着新兴电商平台如抖音、快手兴起,其收入逐年减少。美折软件毛利率下降4.63个百分点。我打软件收入占比上升,毛利率相对稳定。短信服务和其他软件收入贡献较小但逐步增长。

行业市场规模

中国SaaS市场规模快速增长,2022年达7.8万亿元,CAGR为25.24%,预计2023年增长至10.0万亿元。SaaS分为通用型和垂直型,2022年垂直SaaS市场约2.34万亿元,其中零售电商SaaS细分市场规模42.7%或约2,393亿元,年增长快,预计2023年将达到76.5亿元。行业竞争格局分散,企业多深耕单一细分领域,形成差异化优势。