20160802-兴业证券-上海电影-601595.SH-专注发行放映产业链的电影巨头_15页_797kb

上海电影（601595）研究报告总结

核心内容

上海电影是上影集团旗下专注电影发行与放映的国资企业，其业务覆盖全国，并在行业中占据重要地位。公司定位中下游发行放映产业链，具备区位优势和协同效应，未来发展潜力较大。

主要观点

• 公司定位：上海电影专注于电影发行与放映业务，其营收结构以电影发行和放映为主，占总营收比重持续稳定在77%以上。
• 区位优势：以上海为核心，全面渗透全国票房TOP10城市，其中在上海市场占有率达30%。
• 硬件优势：引进IMAX、科视、杜比等国际一流厂商的高端设备，打造高端影院体验。
• 协同优势：通过发行与院线的联动，优化排片策略，提升整体票房收益。
• 市场地位：2015年，联和院线全国排名第四，旗下北京耀莱和上海永华影城分别位列全国票房TOP10中的第1和第8。
• 盈利预测：预计2016-2018年归属于上市公司股东的净利润分别为2.12/2.30/2.47亿元，对应EPS分别为0.57/0.62/0.66元。
• 估值分析：预计发行价约为10.2元，对应PE分别为18/16.6/15.4倍，显著低于行业平均水平。
• 未来规划：公司计划扩大自有影院规模，增加银幕数量，同时拓展发行渠道，提升市场份额。
• 风险提示：包括影院选址不当、租金上涨、政策变化等。

关键信息

财务指标

投资要点

• 业务布局：公司具备区位优势，全面覆盖全国票房TOP10城市，其中上海市占率30%。
• 盈利增长：公司盈利水平稳中有升，2015年归母净利润为1.93亿元，增速达19.44%。
• 估值潜力：公司PE显著低于行业平均水平，股价存在较大上行空间。
• 未来增长：公司计划未来三年实现400家影院和2000块银幕的扩张目标。
• 募集资金：公司拟公开发行不超过9350万股，募集资金净额9.08亿元，用于影院建设、信息系统与网络平台建设、数字放映推广等。

募集资金用途

风险提示

• 影院选址不当：可能导致经营效益不佳。
• 租金上涨：可能影响成本结构，导致毛利率下降。
• 政策变化：可能对公司业务造成不确定性。

催化剂

• 外延并购：加速院线影院业务布局。
• 新媒体合作：拓展发行渠道，提升市场影响力。

总结

上海电影作为上影集团旗下核心企业，具备显著的区位优势和协同效应，其在电影发行与放映领域占据重要地位。公司通过引进高端设备和优化排片策略，提升了观影体验，从而增强市场竞争力。未来三年，公司计划扩大自有影院规模和拓展发行渠道，进一步巩固行业地位。当前估值较低，具备较大的投资潜力。然而，公司也面临一定的风险，包括租金上涨、选址不当和政策变化。整体来看，上海电影具有较强的盈利能力和发展潜力，值得投资者关注。