20140505-申万宏源-纺织服装行业_周报-一季报业绩普遍低于预期_家纺和海澜之家超预期_15页_760kb

纺织服装行业周报总结（2014年第18周）

核心内容概述

2014年第18周纺织服装行业周报指出，尽管整体行业一季度业绩普遍低于预期，但部分公司如海澜之家、上海家化、森马服饰和华斯股份等表现突出，业绩超预期。行业PMI指数保持平稳增长，但回升动力偏弱。同时，部分公司通过模式创新、渠道优化和战略调整，展现出良好的增长潜力。

一季报业绩分析

1. 海澜之家

• 收入：2014Q1实现26.65亿元，同比增长53.4%。
• 净利润：6.45亿元，同比增长90.4%；扣非净利润5.08亿元，同比增长50%。
• EPS：0.16元，同比增长77.8%。
• 表现：业绩超预期，公司处于快速成长期，未来三年净利润复合增长率约35%。推荐买入，目标价14.7元。

2. 上海家化

• 收入：13.46亿元，同比增长14.7%。
• 净利润：1.64亿元，同比增长15.9%；扣非净利润1.62亿元，同比增长15%。
• EPS：0.24元，同比增长14.3%。
• 表现：业绩符合预期，管理层趋于稳定，通过并购和品牌建设增强竞争力。预计全年六神增长个位数，佰草集保持稳定增长。推荐买入。

3. 森马服饰

• 收入：14.57亿元，同比增长4%。
• 净利润：1.61亿元，同比增长21.1%；扣非净利润1.55亿元，同比增长16.3%。
• EPS：0.24元，同比增长20%。
• 表现：业绩符合预期，儿童业务表现强劲，未来将积极布局儿童产业链。推荐增持。

4. 华孚色纺

• 收入：15.9亿元，同比增长5.5%。
• 净利润：5033万元，同比增长13.6%；扣非净利润3797万元，同比增长18.8%。
• EPS：0.06元，同比增长20%。
• 表现：业绩稳定，预计上半年净利润增长10%-30%。

5. 嘉麟杰

• 收入：2.29亿元，同比增长7.9%。
• 净利润：1301万元，同比增长45.2%。
• EPS：0.016元，同比增长45.8%。
• 表现：业绩增长显著，预计上半年净利润增长20%-50%。

6. 美邦服饰

• 收入：18.4亿元，同比下降17.2%。
• 净利润：1.07亿元，同比下降15.3%；扣非净利润8604万元，同比下降32.5%。
• EPS：0.11元，同比下降15.4%。
• 表现：业绩下滑，预计上半年净利润下跌30%-0%。

7. 星期六

• 收入：4.59亿元，同比增长0.13%。
• 净利润：1682万元，同比增长4.4%；扣非净利润1672万元，同比增长3%。
• EPS：0.05元，同比增长25%。
• 表现：收入增长微弱，净利润小幅增长，预计上半年净利润下跌10%-30%。

8. 雅戈尔

• 收入：50.3亿元，同比增长59.4%。
• 净利润：7.59亿元，同比增长193.1%；扣非净利润8.51亿元，同比增长96.2%。
• EPS：0.34元，同比增长193.1%。
• 表现：业绩大幅增长，预计上半年净利润增长10%-30%。

9. 华斯股份

• 收入：1.52亿元，同比增长44.4%。
• 净利润：1791万元，同比增长22.2%；扣非净利润1594万元，同比增长18.9%。
• EPS：0.15元，同比增长15.4%。
• 表现：业绩增长显著，预计上半年净利润增长10%-30%。

行业表现

• 板块表现：上周纺织服装板块整体表现强于市场，指数下跌0.25%，相对申万A指数上涨0.5%。
• 子板块：
  • 纺织制造指数下跌0.1%。
  • 服装家纺指数下跌0.41%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：尤夫股份（33.19%）、华芳纺织（10.42%）、欣龙控股（9.14%）、蓝鼎控股（8.59%）、海利得（6.24%）。
  • 跌幅前五：桐昆股份（-10.14%）、嘉麟杰（-8.47%）、澳洋科技（-8.43%）、S仪化（-7.69%）、美邦服饰（-7.5%）。

行业基础数据

• 棉花价格：国内328级现货报17518元/吨，郑棉主力合约报16150元/吨，下跌0.6%。
• 化纤价格：
  • 涤纶短纤下跌0.1%至8815元/吨。
  • 粘胶短纤上涨0.1%至11585元/吨。
  • 锦纶切片下跌0.8%至17700元/吨。
• 其他化纤产品价格：PTA、MEG、聚酯切片、涤纶FDY、涤纶DTY等价格均有小幅波动。

公司重要公告

• 雅戈尔：发布2014年一季报，业绩大幅增长。
• 海澜之家：发布2014年一季报，业绩超预期。
• 朗姿股份：停牌公告，正在筹划重大事项。
• 贵人鸟：第二届董事会第一次会议决议，选举新管理层。
• 上海家化：发布2014年一季报，业绩符合预期。
• 华斯股份：发布2014年一季报，业绩增长。
• 嘉麟杰：发布2014年一季报，业绩增长。
• 森马服饰：发布2014年一季报，业绩符合预期。
• 美邦服饰：发布2014年一季报，业绩下滑。

行业新闻

• 罗莱家纺：子品牌秋冬订货额均获增长，主品牌订货额预计优于去年同期。
• 服装行业景气度：一季度中经服装产业预警指数下降至“浅蓝灯区”，产能过剩问题仍存。
• 探路者：成立智能穿戴事业部，推动线下店铺电子试衣功能，增强客户体验。
• 嘉麟杰：受益高端纺织品市场需求增长，一季度净利增超45%。

行业估值与关注点

• 估值比较表：显示不同公司EPS和PE变化，其中海澜之家和富安娜被推荐为买入，森马服饰、朗姿股份等被推荐为增持。
• 非流通股解禁明细：步森股份、雅戈尔、鹿港科技、九牧王等公司存在非流通股解禁，可能对市场造成一定影响。

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入（Buy）：相对市场表现20%以上。
  • 增持（Outperform）：相对市场表现5%-20%。
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%至+5%。
  • 减持（Underperform）：相对市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越市场。
  • 中性（Neutral）：行业与市场基本持平。
  • 看淡（Underweight）：行业弱于市场。

法律声明

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