20220428-天风证券-百润股份-002568.SZ-改革带来短期阵痛_静待公司基本面好转_3页_230kb

百润股份（002568）总结

核心内容

百润股份于2022年发布2021年年报及2022年一季度季报，显示出公司在过去一年的稳健增长以及当前面临的短期挑战。公司通过渠道改革和新品培育，正在夯实其长期增长的基础。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司实现营业收入25.94亿元，同比增长34.66%；归母净利润6.66亿元，同比增长24.38%。2022年一季度实现营业收入5.39亿元，同比增长4.14%，但归母净利润同比下降29.94%。
• 渠道改革影响：公司推行渠道扁平化改革，取消大区层级，以提高管理效率。这一改革在短期内对业绩造成一定影响，但有利于长期发展。
• 新品培育：清爽系列成为公司第三大品类，虽然目前消费人群和场景仍处于培育阶段，但公司认为其未来增长潜力较大。
• 成本与费用压力：2021年公司毛利率为65.43%，同比略有下降；2022年一季度毛利率进一步降至62.51%，销售费用率等费用项目均有上升，导致利润承压。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司基本面正在改善，未来增长逻辑清晰，建议投资者关注其改革和新品培育进展。

关键信息

营收与利润预测

财务指标

风险提示

• 食品安全风险
• 行业竞争加剧
• 新冠疫情影响
• 成本上涨风险

财务比率

总结

百润股份在2021年表现出强劲的营收和利润增长，但2022年一季度净利润出现显著下滑。这一短期表现与公司渠道改革、新品培育、市场竞争和成本上涨等因素密切相关。尽管当前面临挑战，公司仍看好其未来增长潜力，认为渠道改革和产品定位优化将为其长期发展奠定基础。分析师维持“买入”评级，建议投资者关注公司基本面改善的进程。