20250727-招商期货-贵金属周度报告_美国经济好于预期_降息预期持续延后_18页_2mb

黄金周度分析及未来展望

美国经济表现与降息预期

近期美国经济数据普遍好于预期，表现强劲。尽管6月CPI同比上涨2.7%、环比增长0.3%均略超预期，但核心通胀表现不一：核心CPI低于预期第五个月，主要受汽车、机票等商品价格下降影响；核心PPI同比2.3%为自2024年9月以来最低，但前期数据重修已上调。美联储官员态度显示对降息持谨慎立场。

黄金市场表现分析

估值与比价关系

黄金近期估值较高，较白银（金银比下滑）、原油（金油比下降）、铜（铜金比低位反弹）均呈高估态势。相关性分析显示：黄金与美元指数负相关增强，与真实利率正相关走强；与原油负相关减弱，与铜正相关增强，与白银正相关减弱。

价格走势

数据显示伦金库存重现累积趋势，国内上期所黄金库存大幅增加。黄金ETF持仓数据显示机构净头寸和CFTC机构净多持仓均重新走高。但零售市场交易活跃度略有下滑。

美联储降息预期情况

市场对美联储7月31日议息会议前的降息预期明显降低。数据表明通胀压力仍然存在，尽管形式复杂，但未完全消退。大部分美联储官员认为7月降息概率很低，预计可能最早在9月开始降息周期。议息会议前，市场押注9月降息的概率约为75%。

未来展望

1. 去美元化逻辑未结束，央行、保险机构和国内ETF持续增持黄金，长期配置价值较高；
2. 重点关注美联储7月31日议息会议结果；
3. 美国经济数据好于预期和关税带来的财政变化可能影响经济长期走势；
4. 零售市场仍偏好金价高位，首饰加工费维持高位。

投资建议

黄金维持多头配置。当前价格波动主要受短期技术性回调影响，中长期趋势未改。交易员建议关注逢低布局机会，但须密切关注美联储政策走向及通胀数据变化。