20260210-长城国瑞证券-医药生物行业双周报2026年第3期总第152期_替尔泊肽问鼎新药王_关注平台化创新与产业链升级_28页_1mb

医药生物行业周报总结（2026年第3期）

核心内容概览

本报告期医药生物行业指数下跌3.17%，在申万31个一级行业中排名第22，表现弱于沪深300指数（-1.25%）。从子行业来看，中药涨幅最大（0.57%），而其他生物制品和医院跌幅较大（-5.75%、-4.20%）。整体估值方面，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为29.57x，低于行业均值。其中，疫苗、医院和医疗耗材PE分别为46.30x、43.34x和37.71x，而医药流通PE最低，为14.88x。

主要观点

1. 行业走势

   • 行业整体表现低迷，但中药板块表现相对较好。
   • 估值持续下行，部分子行业如医药流通估值偏低，显示出投资吸引力。

2. 政策动态

   • 国务院发布《药品管理法实施条例》修订版，强调创新药研发、临床试验管理及药品安全监管。
   • 国家医保局推动医保场景开放与应用，支持创新药物和新疗法的推广。
   • 国家卫健委批准北京市开展互联网诊疗首诊试点，旨在优化医疗服务和满足患者需求。

3. 行业资讯与产品动态

   • 替尔泊肽成为新药王，GLP-1靶点成为全球代谢疾病治疗焦点。
   • 科伦博泰的TROP2 ADC药物“芦康沙妥珠单抗”获批第四项适应症，用于治疗HR+/HER2-乳腺癌。
   • 云顶新耀的S1P受体调节剂“艾曲莫德”获批用于治疗溃疡性结肠炎。
   • 强生的创新复方药物“马昔腾坦他达拉非片”获批用于治疗肺动脉高压。
   • 康哲药业引进的JAK1/JAK2抑制剂“芦可替尼乳膏”获批治疗白癜风。
   • 先为达生物的cAMP偏向型GLP-1受体激动剂“埃诺格鲁肽”获批治疗2型糖尿病。
   • 诺华的siRNA疗法“英克司兰”获批用于治疗高胆固醇血症。
   • 复宏汉霖与卫材达成日本市场合作，推动PD-1单抗“斯鲁利单抗”在日本的商业化。
   • 石药集团与阿斯利康签订战略合作协议，开发创新长效多肽药物。

4. 投资建议

   • 投资逻辑从单一爆款产品向平台化、矩阵化、供应链关键环节延伸。
   • 建议关注具备“核心技术平台+多元化管线”的创新药企。
   • 重视药物长效化、口服化趋势相关的产业链环节，如复杂制剂工艺和多肽CDMO领域。
   • 关注跨境合作活跃、客户结构均衡、具备合规体系的多肽CXO企业。

关键信息汇总

行业动态

• 行业指数：跌幅3.17%，跑输沪深300指数。
• 估值：整体PE为29.57x，低于均值，部分子行业如医药流通PE最低。
• 股东动向：29家上市公司股东净减持9.80亿元，其中6家增持0.70亿元，23家减持10.50亿元。

重要政策

• 药品管理法实施条例：修订后加强药品研制、注册、生产管理，支持创新药和新适应症的开发。
• 医保场景开放：推动医保领域场景培育和开放，提升医保服务水平和促进健康经济发展。
• 互联网诊疗试点：北京市开展互联网诊疗首诊试点，规范监管和保障医疗质量。

新药与产品获批

• 科伦博泰：芦康沙妥珠单抗获批治疗HR+/HER2-乳腺癌。
• 云顶新耀：艾曲莫德获批治疗溃疡性结肠炎。
• 强生：马昔腾坦他达拉非片获批治疗肺动脉高压。
• 康哲药业：芦可替尼乳膏获批治疗白癜风。
• 先为达生物：埃诺格鲁肽获批治疗2型糖尿病。
• 诺华：英克司兰获批治疗高胆固醇血症。
• 复宏汉霖：斯鲁利单抗在日本市场开展合作。
• 石药集团：与阿斯利康合作开发长效多肽药物。

投资建议

• 关注平台化创新：具备核心技术平台和多元化管线的创新药企。
• 重视产业链升级：药物长效化、口服化趋势相关的工艺和递送技术。
• 跨境合作：具备活跃跨境合作和强大合规体系的多肽CXO企业。

风险提示

• 政策风险：政策变动可能影响行业前景。
• 研发风险：研发进展不及预期可能影响产品上市和商业化。
• 市场风险：市场波动可能影响行业表现。

公司动态

投资要点与评级

• 皓元医药：增持，预计2025-2027年净利润分别为2.81/4.10/5.69亿元，PE分别为54/37/26倍。
• 甘李药业：买入，预计2025-2027年收入分别为42.78/50.98/60.79亿元，PE分别为35.73/27.98/23.32倍。
• 华东医药：买入，预计2025-2027年净利润分别为40.28/45.59/51.20亿元，PE分别为20/18/16倍。
• 普蕊斯：增持，预计2025-2027年净利润分别为1.21/1.31/1.41亿元，PE分别为45.63/42.03/39.18倍。
• 贝达药业：买入，预计2025-2027年净利润分别为5.34/6.04/7.39亿元，PE分别为36.88/32.78/26.67倍。
• 诺诚健华-U：买入，预计2025-2027年净利润分别为-0.43/-0.36/-0.24亿元，PE分别为-100.08/-120.10/-184.77倍。
• 艾力斯：买入，预计2025-2027年净利润分别为20.28/23.01/26.50亿元，PE分别为21.51/18.98/16.47倍。
• 首药控股-U：增持，预计2025-2027年净利润分别为-1.84/-1.71/-1.74亿元，PE分别为-29.27/-31.57/-31.03倍。
• 九洲药业：买入，预计2025-2027年净利润分别为9.33/10.76/11.56亿元，PE分别为18.43/15.96/14.90倍。
• 美亚光电：增持，预计2025-2027年净利润分别为7.30/8.05/8.67亿元，PE分别为23.59/21.52/19.98倍。

上市公司重点公告

• 药品注册：健友股份、亿帆医药、奥翔药业、奇正藏药、众生药业、科伦药业、贝达药业、上海莱士、维康药业、ST葫芦娃、泰恩康、联环药业、一品红、华润双鹤等公司获得药品注册批准。
• 医疗器械注册：维力医疗、赛诺医疗、心脉医疗、微电生理、鱼跃医疗、科华生物、天益医疗、达安基因、博晖创新等公司获得医疗器械注册批准。
• 其他公告：新华制药、新华医疗、百奥泰、新诺威、华大智造等公司发布终止收购、授权许可、战略合作等公告。

股东增减持

• 增持：华兰股份、成都先导、三诺生物、健之佳、欧林生物、振东制药等6家公司获得股东增持。
• 减持：亚虹医药、永安药业、天臣医疗、万孚生物、辰光医疗、赛科希德、迈普医学等23家公司出现股东减持。

总结

医药生物行业在本报告期整体表现不佳，但部分细分领域如中药和创新药企表现出较强的抗跌能力。政策层面，国家对药品管理、医保场景开放和互联网诊疗试点的推进，显示出对行业创新和规范化发展的支持。在产品动态方面，多款新药和创新疗法获得批准，表明行业在研发和商业化方面取得重要进展。投资建议聚焦于平台化创新和产业链升级，同时关注跨境合作和合规能力。公司动态显示，部分企业获得增持，而多数出现减持，反映出市场对行业前景的不确定性。整体来看，医药生物行业仍具备长期增长潜力，但短期内需关注政策和市场风险。