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行业周报：医药生物

本周核心观点

替尔泊肽减重适应症获批，减肥药赛道添重磅产品
2024年7月19日，礼来公司替尔泊肽注射液（商品名穆峰达）获国家药监局批准，用于成人长期体重管理。替尔泊肽是全球首个且目前唯一获批的GIP/GLP-1双靶点受体激动剂，2024年第一季度营收达232.4亿美元，其中减重版Zepbound贡献51.7亿美元收入。

1. 疗效显著：SURMOUNT-CN研究显示，10mg和15mg替尔泊肽组52周体重降幅分别为13.6%和17.5%，显著优于安慰剂组。与司美格鲁肽对比，替尔泊肽在3/6/12个月体重减轻率分别为59%/101%/153%，优于司美格鲁肽的36%/58%/83%。
2. 临床进展：替尔泊肽心衰、慢性肾病等多项研究正在进行，预计2024年7月完成心衰试验，11月完成减重适应症SURMONT-5试验。未来可能拓展更多适应症。
   受益标的：恒瑞医药、华东医药、信达生物、诺泰生物、凯莱英等。

行业表现及投资机会

1. 本周市场表现

   • 医药生物本周上涨12.9%，跑输沪深300指数0.63个百分点。
   • 疫苗（+442%）、血液制品（+412%）表现最佳，医疗设备（+207%）和中药（+191%）紧随其后。
   • 行业估值方面，生物医药板块PE（TTM）为270倍，处于历史低位。

2. 投资机会

   • 刚需品种：血制品、肿瘤特效药；
   • 出海弹性：GLP-1原料药、呼吸道检测；
   • 低估值龙头：集中度提升型企业；
   • OTC企业：低估值且业绩稳健增长的企业。
     推荐标的：康恩贝、佐力药业、英科医疗等；受益标的：恒瑞医药、信达生物等。

风险提示

1. 行业竞争加剧、政策执行不及预期；
2. 投资者情绪波动、新品上市节奏变化；
3. 临床试验结果不及预期等风险。

后续关注点

1. 替尔泊肽三季度临床试验进展；
2. 医药商业政策动向（如以旧换新、集采等）；
3. 国际市场拓展动因国产创新药出海风险仍存。