20230818-国联证券-减肥药行业转债推荐_减肥药司美格鲁肽和替尔泊肽渐受关注_11页_524kb

减肥药行业概览

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At 全球减肥药市场，从2017年的20亿美元增长到2021年的30亿美元，年复合增长率107%，预计2025年达64亿美元，2030年达115亿美元，市场规模广阔。
At 国内减肥药市场同样增长，从2017年的约30亿元增至2021年（注：报告中数据有误，原文为2017年25亿人民币，2021年30亿元），预计2025年达到87亿元。
At 肥胖问题全球泛滥，WHO定义BMI≥30为肥胖，中国定义BMI≥28为肥胖，患者人数持续上升，减肥需求驱动市场。

At 关键驱动力：GLP-1受体激动剂成为热门靶点，礼来和诺和诺德两家公司是领域领导者。
At 诺和诺德：开发司美格鲁肽（Wegovy），用于成人和青少年肥胖，2023年上半年销售额大幅增长，净利润增速高。
At 礼来：开发替尔泊肽（Mounjaro用于糖尿病），是首个GLP-1R/GIPR双重激动剂，用于肥胖，减重降糖效果更优。

At 主要产品比较：

• 司美格鲁肽（诺和诺德）：作用于GLP-1受体，减重效果GLP-1机制下显著，有胃肠道副作用。
• 替尔泊肽（礼来）：双重机机制（GLP-1和GIP），减重和降糖效果更佳，周期每周一次皮下注射。

At 转债推荐：

• 普利转债：海南普利制药研发司美格鲁肽原料药，公司有高研发投入和广泛市场，但转债有提前赎回风险。
• 蓝晓转02：蓝晓科技提供替尔泊肽固相合成载体，是礼来供应链关键，展现增长潜力。

At 风险提示：多肽类减肥药销售增速可能不及预期、转债提前赎回可能性、转股溢价率压缩。

At 概括：减肥药行业具有大市场空间，GLP-1领域公司表现优异，但需警惕投资风险。