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油脂周度报告总结

核心内容概述

2026年1月11日发布的油脂周度报告指出，当前油脂市场处于底部震荡状态，主要受国际供需变化及政策因素影响。报告重点分析了豆油、棕榈油和菜油的供需情况，同时关注市场表现和库存变化，为投资者提供市场走势判断和配置建议。

主要观点

• 油脂整体走势：油脂价格底部震荡延续，但棕榈油若利空出尽，可能迎来阶段性上涨行情。
• 豆油：巴西大豆增产预期增强，加上我国采购美豆800-1000万吨及抛储重启，预计一季度大豆处于紧平衡状态，豆油去库延续，但难有趋势性上涨。
• 棕榈油：马来西亚棕榈油产量和库存压力较大，预计12月库存将达300万吨，MPOB报告发布后可能利空出尽，1月开始去库，2、3月因开斋节需求增加去库加速。
• 菜油：中加关系缓和预期下，中国可能取消菜油和菜粕100%进口关税，若属实将对菜系形成利空，但菜籽进口仍需等待反倾销结果，我国可直接进口加菜油，供应将增加。
• 市场建议：建议考虑品种间对冲配置，以应对不同油脂的市场波动。

关键信息

一、豆油供需情况

• 国际供需：
  • 美国：对华出口增加，12月出口检验量显著提升，豆油产量和库存变化需关注。
  • 巴西：2025年12月大豆出口量为338.32万吨，同比增68.65%，环比减19.39%；新作开始收获，播种率已达98.2%。
  • 阿根廷：大豆播种加速，种植面积预计减少4.3%，播种进度为88.3%。
• 国内供需：
  • 大豆进口量持续增加，11月进口811万吨，1-11月累计进口1.0378万吨。
  • 12月大豆到港预计909.68万吨，1月预计761.8万吨。
  • 油厂开机率和压榨量逐步提升，1月3日至9日开机率48.58%，压榨量176.58万吨。
  • 拍卖重启，预计一季度大豆处于紧平衡状态，豆油去库延续。

二、棕榈油供需情况

• 国际供需：
  • 马来西亚：12月产量预计环比下降9%至176万吨，库存压力大，预计300万吨，MPOB报告公布后或利空出尽。
  • 印尼：预计上调出口关税，油棕园经营权转移可能影响产量。
  • 印度：12月棕榈油进口量环比下降20%至50.7万吨，但豆油进口量激增37%。
• 国内供需：
  • 棕榈油进口量持续增加，11月进口33万吨，1-11月累计进口230万吨。
  • 1月预计进口20万吨左右，豆棕现货价差倒挂，仍以刚需为主。

三、库存情况

• 截至2026年1月2日，全国重点地区油脂库存如下：
  • 豆油：108.1万吨，环比减少0.73%。
  • 棕榈油：73.38万吨，环比减少0.04%。
  • 菜油：27万吨，环比减少5.26%。
• 三大油脂商业库存总量为208.48万吨，较上周减少2.33万吨，跌幅1.11%。
• 豆油去库延续，棕榈油累库放缓，菜油去库加速。

四、市场表现

• 棕榈油价格受产量和库存压力影响，关注MPOB报告发布后的走势变化。
• 豆油价格受巴西增产和我国采购美豆影响，去库延续。
• 菜油因中加关系缓和预期，供应增加，偏空看待。
• 建议采取品种间对冲策略以应对市场波动。

风险点

• 南美天气：可能影响大豆产量，进而影响豆油供需。
• 中加关系：关税政策变化对菜油市场有较大影响。
• 生物柴油政策：可能影响棕榈油需求及价格走势。

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• 20251123创元农产品油脂周报：生柴政策传言多变

创元研究团队

• 张琳静：农副产品组组长，油脂期货研究员，拥有10年以上期货研究经验。
• 许红萍、廉超、刘钇含、金芸立、何焱、崔宇昂：分别负责不同板块的研究工作，涵盖宏观金融、能源化工、农副产品等。

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