> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 本报告分析了当前市场风格轮动情况，基于**赔率与胜率**的配置框架对大小盘及成长价值风格进行了评估，并结合**DTW算法**对市场指数形成了择时信号。报告指出，**短期市场可能继续震荡**，但**中期仍有主题投资机会**。策略在样本外表现稳健，具备一定的预测与配置价值。 --- ## 主要观点 ### 1. 当前风格轮动信号 - **最新风格得分**： - 大盘：-0.26 - 小盘：0.43 - 成长：-0.38 - 价值：0.31 - **最新风格轮动模型观点**：**小盘+价值**风格为最优选择。 - **胜率与赔率**： - 成长胜率：37.50% - 价值胜率：62.50% - 大盘胜率：21.43% - 小盘胜率：78.57% - **赔率估计**： - 价值/成长：1.21 - 大盘/小盘：1.64 ### 2. 风格轮动策略表现 #### 成长价值轮动策略 - **策略表现**： - 全样本年化收益：18.94% - 年化波动：23.62% - 夏普比率：0.80 - 收益回撤比：0.65 - **样本外表现**： - 2024年起样本外收益：15.94% - 2025年收益：60.89% - 2026年至今超额收益：-0.51% #### 大小盘轮动策略 - **策略表现**： - 全样本年化收益：21.60% - 年化波动：23.17% - 夏普比率：0.93 - 收益回撤比：0.75 - **样本外表现**： - 2025.11起样本外收益：11.24% - 2025年收益：51.47% - 2026年至今超额收益：4.82% --- ## 关键信息 ### 1. 择时信号 - **DTW择时信号**： - 多数指数信号为**乐观**，如沪深300、中证500、中证1000等。 - **中证2000**信号为**中性**，**创业板指**和**科创50**为**无信号**。 - **AH轮动**信号显示A股和港股配置比例为**A股:62%；港股:38%**，部分策略显示**均衡配置**。 - **恒生科技**和**标普500**信号为**乐观**，**道琼斯**为**乐观**，**纳斯达克**为**无相似片段**。 ### 2. 风格切换预期 - **风格信号切换**：从**成长**切换至**价值**。 - **短期走势**：市场或继续震荡，技术指标信号有所收敛。 - **中期机会**：**两会主题**可能带来投资机会，**风偏回归**值得期待。 --- ## 风险提示 - 报告基于历史数据建模，**模型可能失效**，需关注政策与市场环境变化。 - 所提及个股或基金**不构成投资建议**，仅与相关主题有关联性。 - **信息不完整**，读者需自行评估，**投资决策自负风险**。 --- ## 分析师信息 - **分析师**：任瞳、刘凯、许继宏 - **证书编号**： - 任瞳：S1090519080004 - 刘凯：S1090524120001 - 许继宏：S1090524070003 --- ## 其他说明 - 本公众号**不发布完整报告**，仅转发部分观点，**不构成投资建议**。 - 报告内容可能因市场变化而**失效或不准确**，订阅者需自行判断。 - **资料版权**归招商证券所有，未经许可不得擅自使用。 --- ## 结论 当前市场风格偏向**小盘+价值**，短期震荡概率较高，但中期仍存在**主题投资机会**。模型在样本外表现良好，具备一定的参考价值，投资者应关注**两会相关主题**及**风偏回归**的潜在机会，同时注意市场风险与信息的时效性。