2019年12月宏观经济月报：新年经济开门红？-20200103-长江证券-35页_2mb

新年经济“开门红”？——2019年12月宏观经济月报总结

核心内容

2019年12月的宏观经济数据显示，部分指标出现阶段性“稳”，但这种稳态更多是短期现象，中期经济仍处于下行通道。政策层面强调“多目标动态平衡”，即在“调结构”与“稳增长”之间寻求平衡，避免采取“大水漫灌”的传统方式。同时，下一阶段需关注全球重要数据及风险事件，以判断经济走势和政策效果。

主要观点

1. 阶段性“稳”现象

• 11月经济数据：工业增加值、社零增速等指标出现阶段性企稳，主要受益于建筑链相关行业加快生产，以及暖冬对工业活动的正向扰动。
• 建筑链影响：11月工业增加值增速上升，与房地产竣工交付、基建投资扩张密切相关。
• 不确定性：2020年地产后端竣工、前端拿地和新开工存在不确定性，可能影响地产投资增速的持续性。

2. 政策思路：多目标动态平衡

• 中央经济工作会议：明确提出“调结构”与“稳增长”的动态平衡，强调政策稳健，不搞“大水漫灌”。
• 货币政策：灵活适度，注重降成本和流动性管理，同时防止通胀预期扩散。
• 财政政策：强调“提质增效”，财政支出更加注重结构优化和绩效监管，强化“以收定支”原则。

3. “补短板”与“促转型”并重

• 补短板：聚焦脱贫攻坚、农村基建、危房改造等，特别是“三区三州”等深度贫困地区。
• 促转型：支持高端制造、数字经济、智能制造等战略性产业，推动传统产业优化升级。

关键信息

1. 经济数据表现

2. 下一阶段关注事项

• 全球重要事件：

  • 1月15日：中美签署第一阶段贸易协议
  • 1月29日：美联储召开议息会议
  • 2月3日：美国大选初选开启
  • 3月6日：OPEC+部长级会议
  • 3月24日：博鳌亚洲论坛年会

• 重要宏观经济数据：

  • 1月8日：出口、进口数据
  • 1月10日：CPI、PPI数据
  • 1月12日：社会融资规模、新增人民币贷款
  • 1月14日：工业增加值、社零、固定资产投资
  • 1月27日：工业企业利润数据

风险提示

1. 宏观经济或监管政策出现大幅调整；
2. 海外经济政策层面出现黑天鹅事件。

总结

2019年12月经济数据显示，部分指标阶段性企稳，主要受建筑链行业和暖冬影响。然而，从中长期来看，经济仍处于下行通道，政策将更多围绕“调结构”和“促转型”进行结构性发力。2020年，政策调控和预期将成为影响资本市场节奏的关键因素。此外，需密切关注全球重要数据及风险事件，如中美贸易协议、美联储政策动向等，以评估经济走势和政策效果。