20150520-申万宏源-2014年上市新股首份年报业绩点评_稳中分化明显_创业板一枝独秀_12页_841kb

2014年新股业绩分析总结

核心内容概述

2014年发行并上市的125只新股整体业绩表现优于全部A股，但业绩分化明显，近半数公司出现业绩下滑。2015年一季度，业绩下滑情况进一步加剧，部分公司净利润下滑超过100%。创业板表现突出，业绩增速显著高于主板和中小板，显示出其在经济结构调整中的优势地位。

主要观点与关键信息

1. 2014年新股整体业绩表现

• 净利润增长情况：125只新股2014年归属母公司扣非净利率同比增速均值为2%，优于全部A股的-45%。
• 业绩下滑情况：55只新股出现归属母公司扣非净利率同比下滑，占比达44%，平均降幅为22%；其中4家公司降幅超过50%。
• 营收增长情况：125只新股营业收入同比增速均值为15%，略高于全部A股的12.65%。
• 市场表现：2014年新股平均动态溢价高达430%，其中7家涨幅超过1000%，但部分公司因行业不景气或成本上升导致业绩大幅跳水。

2. 板块业绩分化明显

• 创业板表现突出：创业板归属母公司扣非净利润同比增速为3.86%，远高于主板（1.94%）和中小板（0.73%）。
• 营收增速对比：中小板营收同比增速达20.03%，高于创业板的15.67%。
• 行业差异：创业板因活跃的并购和互联网、高科技企业的成长性，实现外延式增长，带动业绩提升。

3. 行业收益分化

• 高收益行业：
  • 资本市场服务业（如券商）归属母公司扣非净利润同比增速高达136%。
  • 基础化工、交通运输业、旅游等公共设施管理业、零售业、互联网服务业等，增速在25%-40%之间。
• 低收益行业：
  • 煤矿开采、黑色金属矿采业、传统畜牧业等，业绩下滑幅度超过70%。
  • 生态环保行业在全部A股中表现较好（46%），但在新股中却出现业绩下滑（-17%）。

4. 新股业绩下滑的主要原因

4.1 行业景气度下滑

• 传统行业受政策与结构调整影响：如采矿业、食品酒类、纺织服装等，出现业绩大幅下滑。
• 周期性行业受经济周期影响：如汽车行业、贵金属行业等，因市场需求减少、价格下跌导致业绩下滑。
  • 汽车行业库存维持高位，销量环比下降。
  • 海南矿业因铁矿石需求放缓、价格下跌，导致营收和净利润分别下滑39.47%和42%。
  • 金贵银业因白银价格波动，净利润下降30%。

4.2 外向型企业出口疲软

• 跃岭股份：出口业务占比达95%，受美元走强和新兴国家货币贬值影响，销售量减少2.74%，库存增加50%，销售费用增长8.24%。

4.3 费用与成本上升

• 销售费用上升：台城制药、思美传媒等公司因广告投入增加，销售费用大幅上升。
• 管理与财务费用上升：安硕信息因研发投入增加32%，科隆精化因贷款利息增加，财务费用猛增65%。
• 成本上升：福斯特因原材料价格上涨，销售单价下降，导致毛利率下滑；汇金股份因募投项目投产，成本上升70%，净利润出现负增长。

4.4 重大合同未确认影响利润

• 斯莱克：因一笔1600万美元收入未确认，导致净利润下滑，但预计确认后将实现正增长。
• 京天利：因未完成酬金结算协议续签，导致MAS业务收入下滑。

关键数据汇总

投资者注意事项

• 业绩变脸风险：部分公司因行业不景气、成本上升或费用增加导致业绩下滑，投资者需警惕。
• 会计因素影响：部分公司因会计假设或计价方法变化，可能影响业绩表现，需进一步核实。
• 信息披露义务：公司对关联机构持股、财务顾问服务等履行披露义务，投资者可查询相关资料。

证券分析师信息

• 分析师：林瑾（A0230511040005）
• 联系人：严晓鸥
• 联系方式：(8621)23297818x7559 / yanjxo@swsresearch.com
• 地址：上海市南京东路99号
• 公司官网：http://www.swsresearch.com

法律声明

• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资有风险，决策需谨慎。
• 投资者应自行承担投资风险，不与公司分享收益或分担损失。

图表目录（摘要）

• 图1：2014年上市新股的2014年年报业绩概览
• 图2：2014年上市新股的2015年一季报业绩概览
• 图3：2014年上市新股2014年业绩分板块对比
• 图4：2014年发行新股与全部A股2014年归属扣非净利润同比增长率分板块对比
• 图5：2014年发行新股与全部A股2014年营业收入同比增长率分板块对比
• 图6：2014年所发新股与所属行业之间的2014年业绩比较
• 图7：2014年发行新股与全部A股2014年归属扣非净利润同比增长率分行业对比
• 图8：2014年发行新股与全部A股2014年营业收入同比增长率分行业对比
• 图9：汽车行业库存年维持高位
• 图10：国务院研究中心纺织行业景气指数
• 图11：盛泽纺织指数
• 图12：COMEX白银期货结算价（单位：美元/盎司）