20161101-西南证券-2016年11月医药投资策略_3季报略超预期_期待中药配方颗粒管理办法出台_30页_1mb

报告摘要

2016年11月医药投资策略总结

核心内容

2016年11月医药行业投资策略报告指出，医药制造业在2016年9月累计主营业务收入和利润总额同比增速分别为10.0%和13.9%，9月单月增速分别为10.4%和14.8%，行业增速企稳回升。分析师维持“强于大市”评级，重点推荐细分行业高速增长、业绩表现优异的优质个股。

主要观点

医药行业整体表现良好，收入和利润增速回升，预计全年医药工业收入增速将保持在10%以上。
中药材价格指数趋势向上，中药配方颗粒政策有望年内落地，行业将高速扩容。
医疗器械子行业表现相对疲软，但其他子行业如化学制剂、医药商业、中药等表现积极。
医药板块市盈率处于中位数，相对于A股的溢价率略有下降，但部分子行业仍具吸引力。

关键信息

1. 医药子行业二级市场表现

10月医药指数上涨约1.8%，跑输沪深300指数约0.9个百分点。
化学制剂、医药商业、中药、化学原料药、医疗服务和生物制品子行业上涨，涨幅分别为3.7%、2.6%、1.9%、1.5%、1.1%和0.4%。
医疗器械下跌0.1%。
涨幅最大的个股为溢多利（+33%）、陇神戎发（+26%）；跌幅最大的个股为冠昊生物（-13%）、沃森生物（-10%）。

2. 医药行业增速回升

2.1 医药工业数据企稳回升

2016年9月医药制造业主营业务收入和利润总额分别为19959亿元和2072亿元，同比增长10.0%和13.9%。
9月收入和利润同比增速分别为10.4%和14.8%，与8月相比分别提升0.1个百分点。

2.2 中药材价格指数趋势向上

成都中药材价格指数在10月同比上涨9.40%，环比上涨1.70%。
三七价格在云南地区同比上涨100%，玉林和亳州地区分别上涨117%。
太子参价格在安徽地区同比上涨156%，玉林地区上涨161%。

3. 近期医药政策及行业回顾

3.1 健康中国2030规划纲要发布

提出健康中国“三步走”目标，推动健康产业快速发展。
强调预防为主、调整优化健康服务体系、全民健康等重点方向。
利好慢病管理、康复医疗、儿童药、商业流通、传统中医药等领域。

3.2 各省中药配方颗粒科研专项陆续出台

浙江、黑龙江、江西等地已发布中药配方颗粒科研专项通知。
国家药监局《中药配方颗粒管理办法（征求意见稿）》已完成意见征集，预计年底正式出台。
中药配方颗粒市场规模2015年约为80亿元，增速超30%。

3.3 康复辅助器具产业迎来政策利好

国务院发布政策，推动康复辅助器具产业发展，目标到2020年产业规模突破7000亿元。
鼓励地方政府将治疗性康复器具纳入医保，支持企业研发高智能、高科技、高品质产品。
政策将促进康复医疗服务快速增长，缓解人才瓶颈。

4. 政策放开在即，中药配方颗粒市场扩容

中药配方颗粒将打破行业束缚，销售终端有望扩大至所有医疗机构。
医保报销范围有望扩大，推动行业成长。
保守估计2020年中药配方颗粒将替代20%的中药饮片和1%的中成药，市场规模有望突破400亿元。

5. 2016年11月医药行业投资策略及标的

5.1 投资策略

中药配方颗粒：政策即将落地，行业扩容，重点推荐佛慈制药、康美药业。
业绩高增长：重点推荐长春高新、西藏药业。
优先审评：重点推荐丽珠集团，建议关注双鹭药业、恒瑞医药。
利益机制理顺：重点推荐健民集团。
化学发光市场：重点推荐安图生物，建议关注迈克生物。
血制品市场：重点推荐博雅生物，建议关注ST生化、华兰生物。

5.2 投资标的分析

佛慈制药（002644）
- 技术储备充足，拥有300多种中药配方颗粒品种。
- 在西北地区具有资源优势和技术优势。
- 预计2016-2018年EPS分别为0.13元、0.16元、0.20元，对应PE分别为96倍、78倍、62倍，维持“增持”评级。
长春高新（000661）
- 国内生长激素龙头，市场竞争力强。
- 首个国产促卵泡激素上市，受益于二胎政策。
- 预计2016-2018年EPS分别为2.71元、3.57元、4.63元，对应PE分别为43倍、33倍、25倍，维持“增持”评级。
丽珠集团（000513）
- 核心产品艾普拉唑肠溶片有望受益医保目录调整。
- 注射用艾普拉唑钠进入优先审评序列。
- 预计2016-2018年EPS分别为1.79元、2.25元、2.75元，对应PE分别为32倍、26倍、21倍，维持“买入”评级。
健民集团（600976）
- 拟开展非公开发行，控股股东持股比例提升至36.8%。
- 管理层调整初见成效，核心产品渠道梳理完成。
- 预计2016-2018年EPS分别为0.56元、0.91元、1.11元，对应PE分别为57倍、35倍、29倍，给予“买入”评级。
安图生物（603658）
- 国内领先的体外诊断试剂和仪器研发生产企业。
- 化学发光销售增长显著，磁微粒化学发光2016H1销售额达1.6亿元，同比增长86%。
- 预计2016-2018年EPS分别为0.89元、1.21元、1.56元，对应PE分别为66倍、48倍、38倍，维持“买入”评级。
博雅生物（300294）
- 血制品量价齐升，3年净利润复合增速超过50%。
- 存在新浆站获批、产品提价、外延并购等催化剂。
- 预计2016-2018年EPS分别为1.11元、1.58元、2.09元，对应PE分别为56倍、39倍、30倍，维持“买入”评级。