深度报告-20230208-万联证券-中药配方颗粒行业深度报告_后试点_时代_政策红利多维度助推配方颗粒行业扩容_参与者强者恒强_30页_1mb

中药配方颗粒行业深度报告总结

核心内容

中药配方颗粒行业在“后试点”时代迎来扩容机遇，受益于政策红利和市场环境变化，预计未来几年将实现量价齐升，并有望在2025年突破千亿规模。国六家试点企业及部分省级试点企业在成本、技术、产能和市场等方面具备先发优势，强者恒强。

主要观点

• 行业扩容机遇：试点结束后，行业进入备案制，企业准入放宽，省标互认有望加速行业扩张。
• 医保支付支持：各省陆续将中药配方颗粒纳入医保目录，推动其在医疗机构的使用，进一步扩大市场需求。
• 价格提升窗口期：新标准实施后，配方颗粒成本上升，终端存在提价空间。
• 技术与标准优势：国六家试点企业在品种数量、标准备案数量和国标起草方面领先，提升其市场竞争力。
• 成本控制能力：具备全产业链布局的企业在成本控制方面更具优势，能有效消化上游成本，提升毛利率。
• 产能布局领先：国六家试点企业在产能方面领先，满足医院大规模采购需求。
• 市场粘性增强：医院换供应商成本高，试点企业客户粘性强，更有助于行业扩容。

关键信息

政策与市场

• 试点结束：2021年11月，国家结束中药配方颗粒试点，进入备案制时代。
• 医保支持：2021年至2023年，多个省份出台政策，将配方颗粒纳入医保目录，提升其市场接受度。
• 集采趋势：配方颗粒集采将成为长期趋势，预计降价温和，有利于具备成本优势的企业。

行业数据

• 市场规模：2021年中药配方颗粒市场规模约为252亿元，预计2025年有望突破千亿元。
• 替代率提升：中药配方颗粒对中药饮片的替代率从2017年的5%提升至2021年的12.27%。
• 毛利率：中药配方颗粒行业毛利率高达70%，远高于中药饮片的20%。

企业优势

• 国六家试点企业：包括华润三九、江阴天江、广东一方、北京康仁堂、培力（南宁）药业、四川新绿色药业，具备全产业链布局，成本控制能力强，品种齐全，技术领先。
• 省级试点企业：如神威药业、吉林敖东、以岭药业等，通过省级试点积累了丰富经验，品种数量和标准备案数量领先。

企业布局

• 子公司分布：国六家试点企业在多个省份设有子公司，覆盖广泛，提升市场渗透率。
• 产能提升：国六家试点企业产能远高于其他参与者，如中国中药提取产能超50,000吨/年，制剂产能超15,000吨/年。
• 技术标准：国标和省标备案数量多的企业在技术标准制定方面有显著优势，如中国中药和红日药业。

重点企业分析

中国中药

• 市场份额：2021年中药配方颗粒市场份额超过52%。
• 产能优势：提取产能超50,000吨/年，制剂产能超15,000吨/年。
• 全产业链布局：拥有207个GACP中药材基地，覆盖全国23个省、市、自治区，涉及74种中药材。
• 毛利率：2021年配方颗粒毛利率为61.60%，2022年上半年回落至61.60%，主要受政策影响。

红日药业

• 市场份额：2021年中药配方颗粒业务收入占比达55.21%。
• 品种数量：可生产600余种单味配方颗粒，国标备案数量为994个。
• 子公司布局：在北京、河南、湖北、重庆、甘肃设有子公司。
• 毛利率：2021年配方颗粒及饮片毛利率稳定在70%左右。

华润三九

• 市场份额：2021年市场份额为10.50%。
• 全产业链布局：覆盖药材种植、中药饮片、配方颗粒生产全过程，建立溯源体系。
• 产能布局：在全国多个省份建设自动化生产基地，提升生产效率。
• 毛利率：2021年毛利率为68.37%，2022年上半年为64.77%。

神威药业

• 市场份额：省级试点企业中脱颖而出，品种数量达700余个。
• 成本优势：通过本地化布局和成本控制，提升市场竞争力。
• 毛利率：2021年毛利率为70.10%，2022年上半年为65.27%。

风险提示

• 药品加成政策取消风险：可能影响行业利润。
• 集采降价超预期风险：可能导致毛利率下降。
• 竞争格局加剧风险：更多企业进入市场，可能压缩利润空间。
• 中药配方颗粒在医疗端渗透率不及预期风险：影响市场规模扩张。
• 国标发布进展不达预期风险：可能延缓行业扩容速度。

图表概览

• 图表1：中药配方颗粒是经过现代制药技术制成的新型中药饮片。
• 图表2：中药配方颗粒优势对比传统中药饮片。
• 图表3：化药/中成药和中药饮片/配方颗粒相关政策比较。
• 图表4：中药配方颗粒上市公司2022年上半年毛利率。
• 图表5：中药配方颗粒从研究试制到试点结束阶段历程。
• 图表6：《关于结束中药配方颗粒试点工作的公告》重点内容。
• 图表7：中药配方颗粒国家标准颁布/公示情况。
• 图表8：中药配方颗粒国家标准颁布时间预测。
• 图表9：各省正式发布的中药配方颗粒标准数量。
• 图表10：部分省份中药配方颗粒阳光挂网相关政策。
• 图表11：中成药五次集采对比。
• 图表12：国标后配方颗粒“含饮片量”双重提高。
• 图表13：中药配方颗粒试点期国家级和省级试点企业。
• 图表14：中药配方颗粒企业国标备案数量TOP30。
• 图表15：中药配方颗粒企业省标备案数量。
• 图表16：配方颗粒省标互认的优势。
• 图表17：中国医院结构。
• 图表18：中国医疗机构结构。
• 图表19：部分省份中药配方颗粒政策梳理。
• 图表20：中药饮片和配方颗粒市场规模及增速。
• 图表21：中药配方颗粒对中药饮片的替代率。
• 图表22：中药配方颗粒在不同替代率下的市场规模测算。
• 图表23：中药配方颗粒2020&2021年竞争格局。
• 图表24：中药配方颗粒企业全产业链布局情况。
• 图表25：中药配方颗粒原国六家和部分省级试点企业研发品种数量和国标起草品种数量。
• 图表26：上市公司中药配方颗粒国标/省标备案数量。
• 图表27：上市公司中药配方颗粒产能情况。
• 图表28：部分中药配方颗粒上市公司提高客户黏性措施。
• 图表29：中药配方颗粒上市公司参与国标/省标备案分公司梳理。
• 图表30：中国中药近五年营业总收入和增速。
• 图表31：中国中药近五年归普通股东净利润和增速。
• 图表32：中国中药近五年配方颗粒业务收入和占比。
• 图表33：中国中药近五年总毛利率和配方颗粒毛利率。
• 图表34：红日药业近五年营业收入和增速。
• 图表35：红日药业近五年归母净利润和增速。
• 图表36：红日药业近五年配方颗粒业务收入和占比。
• 图表37：红日药业总毛利率和配方颗粒及饮片毛利率。
• 图表38：华润三九近五年营业收入和增速。
• 图表39：华润三九近五年归母净利润和增速。
• 图表40：神威药业近五年营业收入和增速。
• 图表41：神威药业近五年归属普通股东净利润和增速。
• 图表42：神威药业近五年配方颗粒业务收入和占比。
• 图表43：神威药业整体和中药配方颗粒及饮片毛利率。