> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 豆粕早报总结 ## 核心内容 2026年5月20日的豆粕早报分析了近期豆粕及大豆市场动态，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等多个方面。整体市场呈现震荡格局，受中美贸易关系、南美大豆产量及地缘政治等因素影响，价格波动相对有限。 --- ## 主要观点 ### 豆粕观点 1. **基本面**： - 美豆冲高回落，中国采购大豆预期仍存，但中美贸易谈判存在不确定性。 - 国内豆粕震荡回升，受美豆走势带动和技术性震荡整理影响。 - 生猪养殖利润下降，导致补栏预期不高，但五一假期后需求良好，支撑价格。 2. **基差**： - 现货价格为2880元/吨，基差为-158元，贴水期货，偏空。 3. **库存**： - 油厂豆粕库存为34.1万吨，环比减少21.48%，但同比增加86.95%，偏空。 4. **盘面**： - 价格在20日均线上方且方向向上，偏多。 5. **主力持仓**： - 主力多单减少，资金流出，偏多。 6. **预期**： - 中国采购美国大豆预期支撑美豆盘面，但南美大豆丰收及进口大豆到港回升压制盘面高度。 - 国内豆粕短期维持区间震荡格局，预计在3000至3060元/吨之间。 ### 大豆观点 1. **基本面**： - 美豆震荡回升，中国采购预期及中东局势影响市场。 - 国内大豆震荡回升，进口大豆到港量增加，但中美贸易谈判仍存在不确定性。 2. **基差**： - 现货价格为4800元/吨，基差为9元，升水期货，中性。 3. **库存**： - 油厂大豆库存为593.26万吨，周环比增加11.42%，同比增加10.91%，偏空。 4. **盘面**： - 价格在20日均线下方且方向向下，偏空。 5. **主力持仓**： - 主力多单增加，资金流出，偏多。 6. **预期**： - 国产大豆需求回升预期支撑盘面底部，但巴西大豆丰产及中国采购巴西大豆压制价格。 --- ## 关键信息 ### 市场动态 - **中美贸易谈判**：中美领导人会晤后，中国未增加采购美国大豆，谈判仍存在不确定性。 - **南美大豆**：巴西大豆丰收，中国采购量增加，压制美豆价格。 - **国内需求**：五一假期后需求良好，但生猪补栏预期不高，对豆粕需求有所压制。 - **库存变化**：国内豆粕库存环比减少，但同比增加，表明市场供应仍偏高位。 - **进口大豆**：5月进口大豆到港量回升，预计维持偏高位，影响国内豆粕价格。 ### 价格区间 - **豆粕M2609**：预计在3000至3060元/吨之间震荡。 - **豆一A2607**：预计在4740至4840元/吨之间震荡。 --- ## 多空因素分析 ### 利多因素 - 中美贸易谈判达成初步协议，短期利好美豆。 - 国内油厂豆粕库存尚无压力，支撑价格。 - 美国大豆种植和生长天气存在变数，可能带来上涨机会。 ### 利空因素 - 国内进口大豆到港量二季度低位回升，压制价格。 - 巴西大豆丰产落地，中国增加采购巴西大豆，压制豆类价格预期。 - 国产大豆增产，压制盘面高度。 --- ## 市场风险点 - **美豆产区天气良好**，可能带来下行风险。 - **中东局势变化**，可能影响美豆走势。 - **中美贸易谈判后续发展**，存在不确定性。 --- ## 供需数据 ### 全球大豆供需平衡表（单位：千公顷、千吨） | 时间 | 收获面积 | 期初库存 | 产量 | 总供给 | 总消费 | 期末库存 | 库存消费比 | |----------|----------|----------|----------|--------|--------|----------|------------| | 2016年 | 120589 | 79572 | 350878 | 575665 | 479962 | 95703 | 19.94 | | 2017年 | 125272 | 95703 | 343822 | 593679 | 493684 | 99995 | 20.25 | | 2018年 | 126080 | 99995 | 363513 | 609474 | 495289 | 114185 | 23.05 | | 2019年 | 123574 | 114185 | 341453 | 620932 | 525785 | 95147 | 18.1 | | 2020年 | 129743 | 95140 | 369238 | 630577 | 532307 | 98270 | 18.46 | | 2021年 | 131578 | 98674 | 360538 | 613975 | 520451 | 93524 | 17.97 | | 2022年 | 137360 | 93524 | 378360 | 640393 | 538512 | 101881 | 18.92 | | 2023年 | 140662 | 101881 | 396355 | 676520 | 561384 | 115136 | 20.51 | | 2024年 | 146809 | 115136 | 424200 | 717502 | 593919 | 123583 | 20.81 | | 2025年 | 144670 | 123583 | 425867 | 735664 | 611673 | 123991 | 20.27 | ### 国内大豆供需平衡表（单位：千公顷、千吨） | 时间 | 收获面积 | 期初库存 | 产量 | 进口量 | 总供给 | 总消费 | 期末库存 | 库存消费比 | |----------|----------|----------|----------|--------|--------|--------|----------|------------| | 2016年 | 7598.53 | 15722 | 13595 | 93489 | 119211 | 100153 | 19058.2 | 18.41 | | 2017年 | 8244.81 | 19058.2 | 15282 | 94125 | 126183 | 105207 | 20976.2 | 19.94 | | 2018年 | 8412.77 | 20976.2 | 15967 | 83698 | 118674 | 97763.6 | 20910.7 | 21.39 | | 2019年 | 9331.73 | 20910.7 | 18091 | 98530 | 135941 | 113153 | 22787.7 | 20.14 | | 2020年 | 9882.5 | 22787.7 | 19601 | 99790 | 141778 | 114530 | 27247.7 | 23.79 | | 2021年 | 8400 | 31236.7 | 16500 | 96537 | 144274 | 110832 | 33441.7 | 30.17 | | 2022年 | 9933 | 33441.7 | 20280 | 91080 | 144802 | 115240 | 29561.7 | 25.65 | | 2023年 | 10443 | 29561.7 | 20840 | 109900 | 160302 | 120520 | 39781.7 | 33.01 | | 2024年 | 10300 | 39781.7 | 20600 | 102200 | 162582 | 125230 | 37351.7 | 29.83 | | 2025年 | 10500 | 37351.7 | 21000 | 110000 | 168352 | 129750 | 38601.7 | 29.75 | --- ## 进口大豆到港量 | 时间 | 全国21 | 全国22 | 全国23 | 全国24 | 全国25 | 全国26 | |----------|--------|--------|--------|--------|--------|--------| | 1月1日 | 815.6 | 680 | 712 | 760 | 680 | 762 | | 2月1日 | 594 | 580 | 702 | 450 | 620 | 500 | | 3月1日 | 620 | 620 | 680 | 580 | 560 | 656 | | 4月1日 | 760 | 760 | 780 | 820 | 820 | 794 | | 5月1日 | 1070 | 960 | 1000 | 960 | 920 | 1150 | | 6月1日 | 987 | 930 | 1030 | 980 | 1100 | 1100 | --- ## 大豆种植和收割进程 ### 美国大豆 - **种植面积**：2025年7月1日为8120千公顷。 - **单产**：2025年7月1日为53蒲式耳/英亩。 - **产量**：2025年7月1日为42.62亿蒲式耳。 - **期末库存**：2025年7月1日为3.5亿蒲式耳。 - **新豆出口**：2025年7月1日为15.75亿蒲式耳。 - **压榨**：2025年7月1日为25.7亿蒲式耳。 ### 巴西大豆 - **种植率**：2025年1月1日为98.2%。 - **收割率**：2025年1月1日为0.6%。 - **产量**：2025年1月1日为1.78亿吨。 - **出口量**：2025年1月1日为0.485亿吨。 ### 阿根廷大豆 - **种植率**：2025年1月1日为93.9%。 - **收割率**：2025年1月1日为0%。 - **产量**：2025年1月1日为0.485亿吨。 --- ## 市场展望 整体来看，豆粕及大豆市场短期维持震荡格局，价格受中美贸易谈判、南美大豆产量及地缘政治等因素影响。豆粕预计在3000至3060元/吨区间震荡，大豆则在4740至4840元/吨之间波动。市场需关注中美贸易谈判后续发展及南美大豆产量和出口情况。