20250218-东海证券-有色金属及产业链月报（2025年2月）_金属铜_铝价小幅走低_生产需求持续缓慢回暖_21页_685kb

金属铜和铝市场分析总结（2025年2月）

金属铜供需概况

2025年1月，国内电解铜期末库存约1156万吨，同比下降73%，表明库存降幅较大。生产方面，1月电解铜产量达10578万吨，环比增5%；消费量约14205万吨，仍有较高需求，但消费缺口仍存。全球电解铜库存2024年12月为153万吨，环比增73%，国际市场不确定性增加。国内铜矿产能利用率在2024年12月高达109%，环比上升，产能扩张较快，但电解铜产能利用率环比下降。主要铜矿资源集中于江西、黑龙江、云南等地，产量环比上升，但下游需求如家电、空调等领域增速放缓，产量环比下降，表明需求复苏缓慢。

电解铜价格1月波动较小，铜制品如铜管、铜带价格变化不大，但下游产品产量和需求环比下跌明显。电线电缆行业需求持续强劲，自给率高，出口增长，尤其是机电产品出口同比增24%。总体铜市场供需平衡松动，需求复苏温和。

金属铝供需分析

铝方面，2025年1月冶金级氧化铝产量同比增109%，铝土矿进口下降5%，本土产量上升，但铝矿资源短缺问题未改。电解铝产量和消费环比小幅变化，铝土矿进口下降，产量稳定。铝制品出口量大幅增202%，进口量也上升，反映国际市场依赖较低。铝价格1月下跌，氧化铝价差拉大，参股冶炼企业利润空间仍存。雷铝产品需求稳定，库存下降，铝板卷价格同比增79%，但其余产品小幅下滑。下游需求如电线电缆需求旺盛，出口维持增长。

铝市场供需较为平衡，价格短期下滑受库存回落影响，需求复苏缓慢。

投资建议

报告推崇上游资源丰富的公司和矿业企业，如天山铝业、中国铝业、紫金矿业等，因其资源储备稳定，利于价格走高。下游电解铝需求增长，建议关注新疆众和、云铝股份。金属铜市场回暖，具有一体化产业链的企业如云南铜业、江西铜业、铜陵有色可获利。整体推荐关注资源型和产业链完整的企业，把握市场反弹机会。

风险提示

美国经济韧性较强，降息速度可能延迟，导致汇率和需求波动风险。全球需求变化可能影响金属制品出口，欧美经济衰退风险加剧。地缘政治冲突可能干扰商品流通，引发价格波动。总体风险仍需谨慎应对。