20231108-开源证券-2024年宏观经济展望_破浪前行_70页_4mb

核心观点

1. 海外经济：美国经济增长或软着陆，已开启降息但节奏谨慎；欧洲面临“硬着陆”风险，加息或已结束；日本货币政策缓慢调整，仍将宽松。
2. 国内政策：中央财政加杠杆，赤字率或达35%-40%；货币政策将维持宽松，预计2024年降准降息，社融增速前三季度前高后低。
3. 国内经济“X”问题：库存周期待反转，城中村改造或推动制造业投资增长；地产供给端发力，但需求端仍弱；消费修复韧性延续，服务业表现亮眼。
4. 通胀与汇率：CPI同比接近2%，关注中上游结构性机会；汇率波动加大，信心是关键。
5. 资产配置：国内股市表现优于债市，推荐汽车、消费电子半导体、纺服、周期板块；美股波动性放大，黄金承压。

结论：2024年中国经济修复弹性增强，外部央行政策转向谨慎，内部宽财政宽货币协同发力。需关注城中村改造、消费复苏和中上游行业机会。