20241209-联合资信-踏迹寻踵_静待复苏-我国房地产销售周期特征分析_23页_6mb

中国房地产销售周期特征分析

当前周期状态

• 销售面积作为周期领先指标有所好转，一线城市二手房价企稳。
• 运行超过9年周期，下行阶段显著拉长，调整最剧烈。
• 宽松政策频出，但需求端、购房信心缺失导致复苏缓慢。

历史周期比较

• 前三期短周期基本在3年左右，第四轮周期持续时间超9年。
• 剔除疫情影响，本轮最大降幅（-20.5%）仍低于前几轮低点。

传导路径差异

• 销售周期与房价周期几乎同步。
• 土地购置与新开工周期滞后1年左右。
• 传导路径更依赖货币宽松和政策刺激。

本轮显著特征

• 房企债务违约潮持续发酵。
• 高库存状态下实施大规模政策放松。
• 房价轮动明显，三四线城市领先效应弱化。

未来展望

• 短期内，销售面积与一线城市二手房价改善预示周期尾声。
• 从中长期看，城镇化进程放缓、人口结构变化将导致房地产行业进入下行新常态。

注：需注意本报告仅为节选摘要，完整分析请参考原报告。