20181109-渤海证券-研究所晨会_8页_693kb

文档内容总结

核心内容概览

本报告为渤海证券研究所发布的晨会内容，涵盖宏观策略、行业专题、金融工程研究等多方面分析，旨在为投资者提供市场趋势、政策动向及投资建议。

宏观及策略分析

进出口数据点评

• 事件：2018年10月以美元计出口同比增速为15.6%，进口同比增速为21.4%；以人民币计出口同比增速为20.1%，进口同比增速为26.3%。
• 主要观点：
  • 出口增速短期回升，主要受出口退税政策、中美贸易摩擦下的出口抢跑及人民币贬值影响。
  • 对美出口增速回落，但仍维持高位；对日、欧出口增速下滑，与经济增速放缓趋势一致。
  • 新兴市场出口增速持续回升，尤其是对香港、韩国、台湾、俄罗斯等地区。
  • 预计出口增速将逐步回落，进口增速有望维持高位，贸易顺差收窄压力不减。
• 风险提示：全球贸易争端和国内经济下行超预期。

流动性分析周报

• 事件：本周货币市场利率回落，7日Shibor利率为2.600%，较上周下降7.3bp。
• 主要观点：
  • 美国就业市场强劲，失业率维持在3.7%低位，10月时薪同比增速提升至3.1%，推动加息预期增强。
  • 美国中期大选结果未改变中美贸易摩擦态势，预计加息概率超过80%。
  • 国内政策持续支持民营企业，提振了市场信心，央行通过MLF净投放4035亿元，改善流动性。
  • 人民币虽因两国首脑通话短时升值，但贬值压力仍存。
• 投资建议：预计Shibor利率波动中枢稳中有升，建议关注沪深300、上证50和中证500指数，采取卖出跨式组合策略。
• 风险提示：全球贸易争端负面冲击超预期。

行业专题评述

节能环保行业周报

• 投资要点：
  • 环保板块近5个交易日涨幅显著，工业节能涨幅居首。
  • 个股涨多跌少，钱江水利、*ST凯迪、兴源环境等涨幅居前。
  • 节能环保板块市盈率为17.89倍，相对沪深300估值溢价率提升至67.82%。
• 行业动态：
  • 生态环境部、农业农村部联合印发《农业农村污染治理攻坚战行动计划》。
  • 第二批中央环保督察“回头看”全面进驻，环保监管持续高压。
• 政策支持：
  • 国常会决定支持民营企业债券融资，央行增加再贷款和再贴现额度，融资环境改善。
• 投资策略：
  • 建议关注农村生活垃圾处理、污水处理等细分领域。
  • 推荐股票池：瀚蓝环境、伟明环保、国祯环保、聚光科技。
• 风险提示：政策落实不及预期；行业竞争加剧致毛利率下滑。

电力设备行业周报

• 投资要点：
  • 近5个交易日，电气设备（申万）指数上涨3.53%，跑赢沪深300指数。
  • 电力设备板块市盈率为22.99倍，相对沪深300估值溢价率升至115.7%。
• 行业动态：
  • 青海一河南±800千伏特高压直流工程开工。
  • 国务院印发《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》，支持特高压项目。
• 投资建议：
  • 建议关注特高压领域相关标的，推荐平高电气、许继电气、国电南瑞。
  • 工控行业下游景气度有望回升，推荐汇川技术、麦格米特。
  • 海上风电进入快速发展期，推荐金风科技、东方电缆。
• 风险提示：大盘整体下跌；政策落实不及预期；海上风电推进不及预期。

金融工程研究

场外期权周报

• 市场表现：
  • 沪深300指数先扬后抑，总成交额5807.12亿元，日均成交额下降4.7%。
  • 黄金ETF总成交额61.48亿元，日均成交额上升11.5%。
• 波动率分析：
  • 沪深300指数短期历史波动率回落，日均1个月波动率为35.14%，日均3个月波动率为27.67%，日均6个月波动率为24.05%。
  • 黄金ETF日均1个月波动率为8.08%，日内已实现波动率降至4%。
• 场外衍生品交易：
  • 截至2018年11月2日，通过中证报价系统累计交易场外衍生品8915笔，累计初始名义本金1256.98亿元。
  • 场外期权累计成交7163笔，累计初始名义本金977.18亿元。
• 投资建议：
  • 沪深300、上证50和中证500指数波动率下降，建议卖出跨式组合。
  • 黄金ETF波动率下降，建议构建卖出跨式组合逢高做空波动率。
• 风险提示：突发事件造成市场波动超预期。

投资评级说明

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