20181109-华泰证券-研究所晨报_宏观_如何理解民间固定资产投资__13页_1mb

研究所晨报总结

核心内容概览

市场指数表现

• 上证综指：收盘2,636，涨跌-0.22%
• 沪深 300：收盘3,213，涨跌-0.28%
• 中小盘指：收盘2,897，涨跌-0.69%
• 创业板指：收盘1,330，涨跌-1.20%
• 国债指数：收盘167.88，涨跌+0.03%

股指期货表现

• 沪深300：收盘3,213，涨跌-0.28%
• IF1812：收盘3,214，涨跌-0.13%
• IF1906：收盘3,208，涨跌-0.22%
• IF1811：收盘3,215，涨跌-0.12%
• IF1903：收盘3,215，涨跌-0.17%

大宗原材料表现

• 铝：收盘13,945，涨跌+0.47%
• 天然橡胶：收盘11,330，涨跌+0.13%
• 白砂糖：收盘5,098，涨跌+0.81%
• 黄玉米：收盘1,895，涨跌-0.16%
• 阴极铜：收盘49,370，涨跌-0.26%

国际市场指数

• 香港恒生：26,228
• H股指：2,166
• 红筹股：2,757
• 日经 225：22,487
• 道琼斯：26,191
• 标普 500：2,807
• 纳斯达克：7,531
• 德国 DAX：11,527
• 法国 CAC：5,131
• 波罗的海：1,304

主要观点与关键信息

民间固定资产投资

• 定义：具有集体、私营、个人性质的内资企业在境内建造或购置固定资产的投资。
• 统计范畴：从实际经营角度而非所有制类型划分更为准确，但需明确国有与民营关系。
• 政策影响：鼓励民企进入科教文卫等传统政府投资领域，推动了投资回升。
• 行业分布：制造业占比较高，近半数资金进入制造业。
• 增长动力：政策利好、幸存者偏差、民企投资能力强、抢占市场意愿提升。
• 趋势：2018年民企投资增长带动固定资产投资企稳。

贸易数据

• 10月进出口增速：均超预期，主要受基数效应、贸易战前移、汇率贬值及加强与亚太及“一带一路”国家经贸关系影响。
• 进口增速：按人民币计价为26.3%，按美元计价为21.4%。
• 贸易差额：同比收窄7.8%，但“一带一路”沿线国家外贸占比增加。
• 风险提示：中美贸易摩擦加剧、全球经济衰退。

金工分析

• 市场不确定性增加：黄金价格上涨，避险情绪上升。
• 资产表现：境内和境外资产表现排序为债券>大宗商品>股票。
• 配置建议：未来半年，债券配置价值最高，建议配置；大宗商品配置价值回升，但趋势性机会仍需等待；股票配置价值最低，建议回避。
• 美元指数：长周期承压，短期内仍有上行空间。

行业分析

交运设备

• 行业现状：销量下滑，业绩和利润均下降，行业整合加快。
• 子行业表现：乘用车和零部件增长，客车和货车大幅下滑。
• 毛利率：整体毛利率下降，期间费用率上升。
• 建议关注：新能源乘用车产业链、整车龙头、零部件优质企业。

机械设备

• 半导体设备：国产化趋势未逆转，技术储备和产品布局是优势。
• 行业前景：中国芯片制造产业仍处蓄力期，将持续高投入。
• 需求变化：国外需求放缓对内资设备企业并非坏事，国内投资拉动市场扩张。
• 国产化路径：技术积累和与国外合作是两条主要路径。
• 核心企业：推荐关注技术突破快和产品布局合理的公司。

银行

• 民企融资支持：银保监会引导金融机构加大民企融资支持。
• “一二五”目标：三年内民企贷款占新增公司类贷款比例不低于50%。
• 融资改善：有助于缓解民企融资困境，改善信用环境。
• 推荐银行：上海、光大、平安、宁波等。

重点报告与评级信息

• 首次覆盖：兴发集团（基础化工），评级为增持。
• 深度研究：交运设备、策略、机械设备、食品饮料、银行、公用事业等。
• 动态点评：多行业分析，如银行、机械设备、房地产等。
• 季报点评：如葛洲坝、南方航空、中国国航等。
• 评级说明：
  • 行业评级：增持、中性、减持。
  • 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出。

风险提示

• 经济超预期下行：可能影响整体市场表现。
• 政策落地不及预期：可能影响民企融资支持效果。
• 统计数据变动：可能影响对市场趋势的判断。
• 中美贸易摩擦加剧：可能对出口和贸易数据产生负面影响。
• 全球经济衰退：可能对出口带来压力。
• 信用风险：民企融资仍面临一定挑战。

资料来源

• 财汇、华泰证券研究所、Wind、Bloomberg等。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能因市场变化而调整，投资者需自行关注更新。
• 报告内容受版权保护，未经授权不得使用。