20241212-万联证券-2025年策略投资报告_乘势而上_聚势而强_26页_1mb

万联证券A股2024年市场回顾与2025年投资展望

一、2024年A股表现回顾

1. 市场走势：2024年A股结束区间震荡态势，9月下旬以来呈现震荡上行趋势。全年的市场情绪在政策频出和流动性改善的支持下明显好转。

2. 宽幅指数表现：科创50领跑，年涨幅达1824%。全年重要股指普遍上涨，典型如创业板指（1759%）和沪深300（1415%）均有较大幅度增长。

3. 市场风格偏好：金融、大盘股和低价股表现突出，非银金融和银行业涨幅居前。科技创新主线热度不减，通信、电子等TMT板块涨幅显著。同时，被动投资产品显著增多，ETF规模持续扩大。

4. 估值水平：主要股指估值分位数处于低位，上证指数当前市盈率为2614%分位数，具有较高配置性价比。

二、2025年市场环境展望

1. 宏观环境展望：预计2025年中国经济将继续企稳回升，财政和货币政策将更加积极适度宽松。扩大内需将是政策重点方向。

2. 流动性展望：央行和监管部门一系列利多政策已出，包括股票回购、增持专项再贷款等，资金流入预期增强。

3. 风险偏好展望：政策支持力度加大，有利于提振投资者信心。预计市场情绪将持续修复，耐心资本入市频率提升。

三、投资风格展望与配置建议

1. 投资风格：预计市场风格侧重均衡与成长，结构性机会增多。重点关注规模较大、业绩稳健且估值具优势的行业龙头。

2. 配置建议：

   • 被动投资方向：宽基指数ETF成分中蓝筹股票成为中长期配置优选，宽基指数型基金发行份额和持仓市值大幅增加。
   • 新质生产力相关领域：关注并购重组标的，重点行业包括电子、人工智能、数字经济等领域。政策支持下材料、TMT等行业并购重组活跃。

四、风险因素

主要风险包括地缘政治风险、国内外经济表现不及预期、“技术进步不及预期”等。

总结

2024年A股受政策红利支持和流动性改善影响，整体呈现震荡上行态势。2025年，A股在投资端将形成“耐心资本入市”的良好格局，新质生产力赋能各行各业，资本市场支持力度增强。建议投资者紧扣“稳”与“新”两大方向，优化投资结构，把握结构性投资机会。