20251222-国元国际控股-互联网行业周报_市场情绪与风险偏好回落_多因素共振系统性回调_11页_1mb

周报总结

核心内容

本周报告主要围绕互联网行业市场行情、行业动态及投资建议展开，分析了港股与美股市场的表现，并指出当前市场面临的挑战与机遇。

市场表现

恒生指数与科技板块

• 恒生指数周涨幅为 -1.10%，恒生科技指数周涨幅为 -2.82%。
• 软件与服务板块的 PE-TTM 为 26.9x，处于近一年的 78.0% 分位；PS-TTM 为 5.1x，处于近一年的 75.2% 分位。
• 港股资讯科技行业周跌幅为 -1.99%，软件板块周跌幅为 -0.91%，媒体板块周跌幅为 -1.68%。

美股表现

• 美股科技与AI板块表现疲软，纳斯达克互联网指数周跌幅为 -0.44%，纳斯达克中国金龙指数周跌幅为 -1.43%。
• 纳斯达克100指数的 动态PE估值 为 35.8x，处于过去一年的 55.8% 分位。

中概股表现

• 互联网电商、互联网技术、互联网云计算板块均出现下跌。

主要观点

市场下跌因素

1. 全球流动性预期恶化：

   • 美联储“鹰派降息”声明引发对宽松政策力度的担忧。
   • 日本央行历史性加息引发全球套息交易平仓潮。

2. 香港本地流动性承压：

   • IPO市场的“抽水效应”和南向资金流入放缓。

3. 市场情绪脆弱：

   • 对基本面恶化的担忧情绪蔓延。
   • 全球“AI泡沫”担忧导致板块盈利预期下修。
   • 缺乏新的增长催化剂。

投资建议

• 短期策略：建议投资者保持谨慎，关注流动性指标与市场情绪变化。
• 中长期策略：应关注具备强大护城河、健康现金流、并在AI等技术浪潮中占据有利位置的龙头公司。
• 推荐公司：包括阅文集团（772.HK）、浪潮数字企业（596.HK）、水滴（WDH.N）、阿里巴巴（BABA.N）等。

关键信息

个股表现

• 软件板块：多数下跌，但百融云（6608.HK）逆势上涨。
• 社交娱乐板块：多数下跌，但知乎（ZH.N）与赤子城科技（9959.HK）逆势上涨。
• 电商板块：多数下跌，其中阿里巴巴（9898.HK）跌幅较大。
• 游戏板块：涨跌互现，IGG（0799.HK）与中手游（0302.HK）实现上涨。

行业要闻

• OpenAI：计划以 8300亿美元 估值筹资至多 1000亿美元，并筹备 IPO。
• 谷歌：发布 Gemini 3 Flash 模型，性能与效率显著提升。
• 商汤科技：配售 31.5亿港元，用于扩大AI基础设施及支持研发。
• 百融云创：发布 RaaS战略 及 ResultsCloud平台，推动AI在多业务岗位的应用。
• TikTok：在越南推出 TikTok Pay 功能，支持多种支付方式。
• 阿里巴巴：与深圳全球服务中心合作，共建跨境出海赋能平台。

影视行业

• 中国电影市场：2025年第50周总票房达 7.51亿元，观影人次增长 8.3%。
• 《阿凡达3》：成为后半周票房增长的核心动力，首周票房占比 65.1%。
• 《疯狂动物城2》：持续贡献长尾票房，累计达 37.92亿元。

游戏行业

• 中国游戏市场：2025年10月总收入为 313.59亿元，环比增长 5.66%，同比增长 7.83%。
• 移动游戏市场：贡献主要增量，部分产品通过周年庆与活动实现用户增长。
• 客户端游戏市场：成为主要增长动力，多款双端互通产品带动收入增长。
• 海外市场：中国自主研发游戏海外收入达 17.99亿美元，同比增长 11.90%。

风险提示

• 国际环境恶化风险。
• 人民币汇率波动风险。
• 业绩不达预期风险。

免责条款

本报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行评估风险并咨询专业顾问。报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。国元证券经纪（香港）及其关联方对报告内容不承担任何责任。