20211213-国海证券-晨会纪要2021年第229期_28页_1mb

行业周报与专题研究总结

核心内容概览

本周行业报告与专题研究聚焦于半导体、化工新材料、交通运输、建筑、互联网及银行理财等领域，分析了行业发展趋势、政策导向及重点企业动态，提出投资建议与风险提示。整体来看，稳增长、绿色转型、科技突破与政策支持是当前各行业的核心逻辑。

一、半导体与化工新材料行业

主要观点

• 全球半导体销售额预计达5530亿美元，同比增长25.6%，创历史新高。
• 原料用能不纳入能耗指标，对煤化工、石油化工等带来利好，推动行业产能扩张。
• 化工新材料行业受益于政策支持，成为未来增长引擎，重点推荐电子化学品、新能源材料、医药中间体等细分领域。
• 万华化学进入快速扩张期，研发与产能提升推动其在MDI、生物降解材料等领域持续发力。
• 广信材料获得年产5万吨电子感光材料项目环评批复，显示行业政策支持力度加大。

关键信息

• 企业端信贷不足是社融增速修复有限的主因。
• 磷化工行业景气持续，产业链一体化企业受益。
• 轮胎行业进入底部反转阶段，重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等。
• 水泥行业受益于基建“超前”发力，推荐海螺水泥、上峰水泥、华新水泥等。
• 玻纤行业需求向好，推荐中国巨石、中材科技等。

二、交通运输与物流行业

主要观点

• 快递行业经历两轮资本周期，中高端以顺丰为代表，中低端以圆通、中通、韵达为代表，行业格局逐渐清晰。
• 电商快递进入阶段三向四切换，供给改善与成本优化推动行业ROE上升。
• 综合物流仍有较大增长空间，建议关注顺丰的多元化布局。
• 跨境物流在政策红利与高运价背景下，具备增长潜力。
• 集运与干散货行业受供应链影响较大，需关注供需变化与政策支持。

关键信息

• 快递行业CR5接近80%，行业集中度提升。
• 2022年专项债发行力度加大，推动基建投资。
• 海运费价格有所松动，但尚未完全恢复。

三、宏观政策与经济展望

主要观点

• 中央经济工作会议强调“稳字当头”，政策重心转向稳增长、防风险、促改革。
• 2022年宏观政策将更积极，财政前置与货币宽松趋势明显。
• “双控”向“双碳”转型，推动能源结构优化，鼓励绿色低碳发展。
• 房地产行业将推进“良性循环”，支持保障性住房建设，抑制不合理需求。
• 共同富裕成为重要政策方向，强调社会公平与民生保障，政策对中小企业支持加强。

关键信息

• 2022年社融增速有望继续修复，但受地产与经济下行压力限制。
• M2-M1剪刀差收窄，显示经济内生动能增强。
• 2022年货币政策“灵活适度”，降准与降息可期。
• 地方政府隐性债务控制趋严，财政可持续性增强。

四、互联网与科技行业

主要观点

• 互联网行业整体处于历史估值低位，政策监管趋严，但长期价值仍受关注。
• 内容出海与游戏出海成为增长路径，建议关注腾讯、网易、快手、哔哩哔哩等。
• 元宇宙、物联网、AI、数字经济等成为高景气成长板块，值得关注。
• 互联互通政策利好平台发展，小程序开放提升用户时长与商业化空间。
• 互联网金融政策趋严，影响部分业务模式，需关注合规性与资本充足率。

关键信息

• 游戏防沉迷政策对未成年人占比低的头部企业影响有限。
• 元宇宙将推动下一代互联网入口，重点布局底层技术。
• 物联网、AI、云计算等具备高增长潜力，政策与技术双重驱动。

五、银行理财与“固收+”策略

主要观点

• 随着资管新规过渡期结束，银行理财将向净值化、多元化发展，**固收+**产品成为重要方向。
• 银行理财子公司需加强资产配置能力，提升产品结构多样性。
• 建议关注具备优质资产配置能力和权益仓位管理经验的理财公司。

关键信息

• 银行理财将更趋近公募基金化，波动性上升。
• “固收+”产品需通过公募基金进行权益配置，未来趋势明确。
• 风险提示包括政策波动、市场风险及产品流动性问题。

六、风险提示汇总

• 宏观经济下行：可能影响企业盈利与政策落地。
• 疫情反复：对消费、物流、制造等多行业造成冲击。
• 政策不确定性：如房地产调控、环保政策、互联网监管等。
• 油价波动：对化工、物流、能源等板块影响较大。
• 流动性收紧：可能抑制市场活跃度。
• 行业竞争加剧：如新能源、半导体等领域。

重点推荐标的

总结

本周期行业报告与策略研究整体聚焦于稳增长、政策支持、绿色转型与科技驱动，强调在宏观经济承压背景下，政策发力与结构性改革将为部分行业带来新的增长契机。化工新材料、半导体、基建相关板块表现突出，消费与成长仍是市场主线。建议关注政策受益企业及具备技术优势、成本控制与扩张能力的龙头公司，同时警惕宏观波动与政策不确定性带来的风险。