20210907-安信证券-8月贸易数据点评_海外疫情扩散_中国出口回升_6页_568kb

8月贸易数据点评总结

核心内容

2021年8月，中国贸易数据表现偏强，出口和进口均保持增长态势。尽管全球经济逐步见顶，但短期海外疫情扩散推动了中国疫情防控物资出口的提速，同时中国对东盟的出口份额出现替代效应，使得整体出口表现依然强劲。

主要观点

• 出口增长显著
  8月中国美元计价出口同比增速为 25.6%，两年几何平均增速为 17.1%，较上月回升 4.2个百分点。

  • 发达经济体出口回升：对日本、美国和欧盟的出口增速分别上升 3至5个百分点，可能与海外疫情扩散有关。
  • 新兴经济体出口走强：对印度、俄罗斯、巴西等新兴经济体的出口也有所增强，反映这些国家经济需求的扩张。
  • 产品结构变化：疫情防控相关物资（如医疗器械、纺织纱线）出口增速小幅上升，服装、家具、机电产品出口也有所回升，主要由于东盟国家疫情防控措施升级，导致中国替代其部分出口份额。

• 进口增长平稳
  8月美元计价进口同比增长 33.1%，两年几何平均增速为 14.4%，较上月小幅回升 1.6个百分点。

  • 地区分布：从美国的进口小幅上升，从东盟、欧盟和日本的进口基本持平。
  • 产品结构：钢材和汽车进口数量回落，大豆进口基本持平，而原油和铁矿砂等进口数量小幅增长。

• 未来展望

  • 海外疫情扩散趋势可能已见顶，美国和欧洲需求走弱，可能导致我国出口增速温和回落。
  • 国内消费和制造业偏弱的格局将延续，房地产投资下行尚未结束，基建回升需等待，因此预计进口增速将在四季度趋于下行。
  • 当前偏强的进出口数据部分由价格因素驱动，如出口家电均价从2020年的低于20美元升至25美元以上，涨幅达 30%。实际出口增速在二季度已出现明显回落，但名义增速的回落可能相对温和。

关键信息

• 出口数据：8月出口同比增速 25.6%，两年几何平均增速 17.1%，较上月回升 4.2个百分点。
• 进口数据：8月进口同比增速 33.1%，两年几何平均增速 14.4%，较上月回升 1.6个百分点。
• 产品出口：疫情防控物资、服装、家具、机电产品出口回升，东盟国家需求变化推动中国出口替代。
• 进口产品：钢材、汽车进口回落，原油、铁矿砂进口增长。
• 价格因素：出口均价上涨，对名义增速产生支撑作用。
• 风险提示：
  1. 疫情发展超预期
  2. 地缘政治风险

数据来源与图表说明

• 图1：不同东亚经济体出口同比（%），数据来源为Wind和安信证券，注释为2021年数据为两年几何平均增速。
• 图2：进出口金额当月同比（%），数据来源同上，注释同图1。

分析师与联系人信息

• 分析师：袁方（中央财经大学经济学学士，北京大学光华管理学院金融学硕士，曾就职于国家外汇管理局中央外汇业务中心，2018年加入安信证券研究中心）。
• 联系人：束加沛（北京大学物理学学士，前沿交叉学科研究院物理电子学博士，光华管理学院国民经济学博士后，曾就职于华夏幸福研究院，2020年12月加入安信证券研究中心）。

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