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有色市场分析总结（2021年7月18日）

核心内容概览

本报告由兴证期货研发中心有色研究团队撰写，分析师孙二春和孟宪博对铜、铝、锌三大金属市场进行了详细分析，涵盖了市场走势、供需变化、库存情况以及宏观政策影响等内容。报告旨在为投资者提供市场判断和策略建议，仅供参考。

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一、铜市场分析

1.1 主要观点

• 短期金融属性偏强：沪铜夜间震荡偏弱，但受美联储宽松政策预期支撑，金融属性依然较强。
• 供应端逐步宽松：铜矿加工费TC连续14周回升，铜矿供应紧张问题缓解。
• 需求端转弱：国内下游进入季节性淡季，铜板带箔开工率高于往年，但铜杆、铜管等领域表现较差。
• 库存变化：国内电解铜库存环比下降，但整体仍处于较高水平，对铜价支撑有限。

1.2 市场数据

指标名称	2021-07-16	2021-07-15	变动	幅度
沪铜主力收盘价	69,340	68,800	+540	+0.78%
SMM现铜升贴水	315	270	+45	+16.67%
长江电解铜现货价	69,710	68,970	+740	+1.07%
精废铜价差	5,850	5,510	+340	+6.17%

1.3 全球铜库存

• LME总库存：224,175吨，较前一日增加1,550吨，注销仓单增加14,050吨，注销占比6.27%。
• 欧洲库存：175,700吨，减少1,150吨，注销仓单增加13,925吨，注销占比7.93%。
• 亚洲库存：47,300吨，增加2,700吨，注销占比0.26%。
• 美洲库存：1,175吨，无变动。

1.4 市场走势

• 国内电解铜现货升贴水、进口溢价均有所上涨，显示市场对铜价的支撑增强。
• LME铜库存变化较小，但注销仓单比例上升，表明市场参与者在积极平仓。
• 沪铜期限结构显示近月合约贴水扩大，反映市场对短期上涨的预期。

1.5 策略建议

• 短期：沪铜金融属性较强，建议关注短期波动，操作上以震荡偏弱为主。
• 中长期：基本面边际转弱，铜价向下概率较大，建议逢高布局空头。

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二、铝市场分析

2.1 主要观点

• 供应端偏紧：煤炭价格上涨导致电力供应紧张，蒙西及云南地区电解铝产能受限。
• 库存下降：铝锭社会库存较上周五下降2.4万吨，显示市场去库趋势。
• 需求转弱：铝下游消费进入淡季，整体开工率下降，市场情绪偏弱。
• 宏观影响：美联储鸽派观点对冲通胀担忧，短期对铝价形成支撑。

2.2 市场数据

指标名称	2021-07-16	2021-07-15	变动	幅度
沪铝主力收盘价	19,470	19,395	+75	+0.39%
上海物贸现铝升贴水	-60	-40	-20	+50.00%
SMM A00铝锭均价	19,410	19,280	+130	+0.67%
上海型材铝精废价差	1,596	1,575	+21	+1.33%

2.3 全球铝库存

• LME总库存：1,457,800吨，减少7,975吨，注销仓单比例为38.40%。
• 欧洲库存：101,125吨，减少75吨，注销仓单比例40.22%。
• 亚洲库存：1,315,700吨，减少7,875吨，注销仓单比例39.27%。
• 北美洲库存：40,975吨，减少25吨，注销仓单比例5.86%。

2.4 市场走势

• 国内电解铝现货升贴水、进口溢价等指标略有上升，显示市场对铝价的支撑增强。
• LME铝升贴水上涨，显示市场对铝价的预期偏强。
• 沪铝期限结构显示近月合约贴水缩小，反映市场对短期上涨的预期。

2.5 策略建议

• 短期：供给偏紧叠加宏观政策支撑，沪铝或震荡偏强。
• 中长期：需关注供需格局变化，预计铝价仍有下行压力。

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三、锌市场分析

3.1 主要观点

• 供给偏紧：锌矿加工费上涨，部分冶炼厂限产，国内7月精炼锌产量可能低于预期。
• 库存下降：锌锭社会库存较上周五下降0.51万吨，显示市场去库趋势。
• 需求韧性：锌价下跌后下游采购意愿增强，消费表现出一定韧性。
• 外盘上涨：LME锌上涨1.28%，显示国际市场对锌价的支撑。

3.2 市场数据

指标名称	2021-07-16	2021-07-15	变动	幅度
沪锌主力收盘价	22,465	22,130	+335	+1.51%
上海有色网现锌升贴水	205	195	+10	+5.13%
SMM 0#锌锭均价	22,510	22,090	+420	+1.90%
SMM 1#锌锭均价	22,440	22,020	+420	+1.91%

3.3 全球锌库存

• LME总库存：248,725吨，减少200吨，注销仓单比例9.94%。
• 欧洲库存：21,300吨，无变动。
• 亚洲库存：131,700吨，减少50吨，注销仓单比例15.91%。
• 北美洲库存：95,725吨，减少150吨，注销仓单比例3.53%。

3.4 市场走势

• 国内锌期现价格震荡偏强，现货升贴水有所上升。
• LME锌升贴水维持稳定，显示市场对锌价的预期趋于平稳。
• 沪锌期限结构显示近月合约贴水缩小，反映市场对短期上涨的预期。

3.5 策略建议

• 短期：供给小幅收紧叠加低库存支撑，锌价震荡回调。
• 中长期：供需格局转弱，锌价仍有下行压力，建议关注中长期趋势。

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四、行业要闻

铜行业

1. 印尼自由港取消青山铜冶炼厂计划，仅继续扩建现有冶炼厂。
2. 美联储鸽派立场对冲通胀担忧，铜价短期内或宽幅整理。

铝行业

1. 全国碳市场首日成交410.40万吨，成交均价51.23元/吨，多家大型能源企业参与。

锌行业

1. SMM七地锌锭社会库存较上周五下降5,900吨，显示市场去库趋势。
2. 下游采购意愿增强，锌价下跌后消费表现韧性。

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五、分析师承诺与免责声明

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