20230131-华鑫证券-意华股份-002897.SZ-公司事件点评报告_业绩快速增长_看好海外光伏支架业务增长潜力_5页_261kb

意华股份（002897.SZ）公司事件点评报告总结

核心内容概述

意华股份（002897.SZ）是一家以连接器和光伏支架为主营业务的企业，2023年1月31日发布的事件点评报告首次给予“买入”投资评级。报告指出，公司2022年业绩快速增长，归母净利润预计同比增长80.4%至519百万元，展现出强劲的增长潜力。

主要观点

1. 业绩快速增长

• 2022年业绩预增：公司预计2022年实现归母净利润约2.30亿元，同比增长113.13%。
• 收入增长显著：2022前三季度营业收入达39.32亿元，同比增长28.12%。
• 盈利能力提升：归母净利润增长率从2021年的-24.7%大幅回升至2022年的80.4%，净利率从2.7%提升至4.4%。

2. 双主业驱动增长

• 连接器业务：公司在数据通信和消费电子领域与华为、中兴、富士康等大客户保持长期合作，并积极拓展车载连接器市场，与比亚迪、吉利等主流厂商建立合作关系。
• 光伏支架业务：公司光伏支架业务营收占比达54.63%，2022H1同比增长53.6%。核心客户包括NEXTracker、天合光能、正泰安能等。

3. 海外市场布局

• 美国产能建设：公司计划在美国设立2家子公司，控股75%，有助于贴近美国客户需求并深度绑定下游客户。
• 政策利好：美国《通胀缩减法案》生效，给予光伏装机长期税收抵免，刺激市场增长，而中国支架出口美国需缴纳25%的301关税，形成出口壁垒。公司海外布局有望受益于政策红利。

4. 国内市场拓展

• 产能扩张：公司拟募资5.3亿元用于建设乐清光伏支架核心部件生产基地、全场景应用研发基地及补充流动资金，以应对国内地面电站装机需求的爆发。
• 市场预期：随着硅料产能释放和组件价格下跌，国内光伏支架市场盈利有望回升。

5. 盈利预测与估值

• 收入预测：2022-2024年公司收入预计分别为52.60亿元、65.47亿元、79.52亿元，年均复合增长率约24.5%。
• 净利润预测：2022-2024年归母净利润预计分别为245百万元、422百万元、519百万元，年均复合增长率约72.5%。
• 每股收益预测：2022-2024年EPS分别为1.43元、2.47元、3.04元。
• 估值分析：2023年1月31日股价60.82元，对应PE为42.4倍，2024年PE预计降至20.0倍。

关键信息

业务结构

• 连接器业务：营收占比40.51%（2022H1），主要客户包括华为、中兴、富士康等。
• 光伏支架业务：营收占比54.63%（2022H1），核心客户包括NEXTracker、天合光能、正泰安能等。

海外布局

• 子公司设立：计划在美国设立2家子公司，泰国设立1家子公司，以增强海外竞争力。
• 关税壁垒：中国支架进入美国市场需缴纳25%的301关税，公司海外设厂有助于规避该壁垒。

国内市场

• 产能扩张：拟募资5.3亿元用于建设生产基地及研发实验基地，以满足国内市场需求。
• 市场复苏：国内地面电站装机需求有望迎来爆发，公司积极布局以抢占市场。

投资评级

• 首次覆盖：给予“买入”投资评级，预计2022-2024年EPS分别为1.43元、2.47元、3.04元，对应PE分别为42.4倍、24.6倍、20.0倍。

风险提示

• 下游需求不及预期：光伏和连接器市场需求波动可能影响公司业绩。
• 美国建厂不及预期：海外子公司建设进度可能影响公司国际化战略。
• 增发进展不及预期：若募资未能顺利进行，可能影响产能扩张计划。
• 竞争加剧：行业竞争可能压缩利润空间。
• 汇率波动：美元汇率波动可能影响海外业务利润。

财务数据亮点

结论

意华股份凭借连接器和光伏支架双主业布局，展现出强劲的增长动力。光伏支架业务受益于海外客户资源和美国政策利好，而连接器业务则依托优质客户资源和定制化研发模式，具备较高的市场壁垒。公司积极布局海外和国内市场，未来盈利能力有望持续提升。首次覆盖给予“买入”评级，预计未来三年业绩稳步增长，估值逐步下降，具备投资价值。