20230220-联合资信-2023年1月金融数据点评_天量信贷在结构上有何特征__5页_310kb

2023年1月金融数据总结

核心内容

2023年1月份，中国金融机构新增人民币贷款和社融规模均创下历史新高，但信贷结构依然呈现分化趋势。企业融资需求显著上升，成为信贷增长的主力，而居民贷款、企业债券和政府债券融资则出现不同程度的少增，尤其是居民中长期贷款需求低迷，反映出房地产行业持续疲软，成为稳增长和稳信贷的主要障碍。

主要观点

• 信贷规模创纪录：1月金融机构新增人民币贷款4.9万亿元，为历史最高；社融增量5.98万亿元，为历史同期第二。
• 信贷结构分化：企业贷款增长显著，而居民贷款、企业债券和政府债券融资均出现同比少增，显示经济复苏仍不均衡。
• 政策推动与经济回暖：央行和银保监会的信贷政策支持、疫情防控优化及各地“拼经济”措施，推动了企业贷款的快速增长。
• 房地产拖累明显：居民中长期贷款需求低迷，与房地产行业持续低迷密切相关，导致信贷增长受限。
• 企业债券融资收缩：企业债券净融资同比大幅减少，主要受春节提前、信用债利率走高及房地产行业不景气等因素影响。

关键信息

一、信贷增量创历史新高，结构延续分化

• 总贷款增长：1月新增人民币贷款4.9万亿元，同比多增9227亿元，贷款余额同比增长11.3%。
• 企业贷款主导：企业单位贷款新增4.68万亿元，其中短期和中长期贷款均创历史新高。
• 居民贷款疲软：居民贷款新增2572亿元，同比少增1.18万亿元，尤其是中长期贷款需求低迷。
• 政策支持作用显著：央行、银保监会鼓励银行适度靠前发力，叠加政策性金融工具及制造业中长期贷款等政策推动。

二、新增政府债券融资短期少增，企业债券收缩或将延续

• 社融规模增长：1月社融增量5.98万亿元，同比少增1959亿元，增速降至9.4%。
• 主要支撑因素：人民币贷款（4.93万亿元）是社融增长的主要动力。
• 拖累因素：
  • 企业债券净融资1486亿元，同比少增4352亿元；
  • 政府债券净融资4140亿元，同比少增1886亿元；
  • 外币贷款减少131亿元，非金融企业股票融资减少475亿元。
• 政府债券影响短期：由于去年财政政策前置，高基数效应导致本月政府债券融资少增，但预计一季度将迎来专项债发行高峰。
• 企业债券收缩或持续：受春节提前、信用债利率走高及房地产低迷等因素影响，企业债券融资环境恶化，短期内难以改善。

三、房地产仍是稳增长稳信贷的最大掣肘因素

• 居民中长期贷款低迷：1月居民中长期贷款新增2231亿元，同比少增5193亿元，表明购房意愿仍弱。
• 房地产销售持续下滑：尽管5月开始有所修复，但10-11月降幅再次扩大，显示市场仍未企稳。
• 房地产投资端疲软：新开工面积同比降幅持续在40%以上，处于历史最低水平。
• 竣工端有所改善：在“保交楼”政策推动下，竣工面积同比降幅明显收窄，但仍处于低位。
• 政策应对：需从供需两端入手，出台更多实质性措施，以扭转市场预期，恢复信心。

图表说明

• 图1：展示1月金融机构新增人民币贷款的结构，显示企业贷款占主导。
• 图2：反映社融存量增速和增量结构，揭示企业债券和政府债券对社融的拖累。
• 图3：显示房地产销售情况，反映市场持续低迷。
• 图4：展示房屋新开工与竣工情况，显示新开工面积持续下滑，竣工面积略有改善。

总结

2023年1月金融数据呈现总量增长但结构分化的特点。企业贷款大幅增加，推动信贷总量创历史新高，而居民和企业债券融资疲软，尤其是房地产行业低迷对中长期贷款形成明显拖累。短期内，政府债券融资影响可能减弱，但企业债券融资收缩或将持续。因此，房地产行业仍需更多政策支持，以稳定市场预期，促进信贷和经济增长。