联合资信-经济运行整体向好，恢复势头仍需呵护--宏观经济信用观察半年报（2023年上半年）-15页_1mb

宏观经济运行概述

2023年上半年中国经济整体回升向好，生产需求逐步恢复，就业物价基本稳定。剔除基数效应后，二季度GDP同比增速6.3%，较一季度回升18个百分点，工业和服务业边际改善明显。消费市场温和复苏，但尚未恢复至疫情前水平；房地产开发投资持续疲软，出口同比下降32%；CPI同比上涨0.7%，PPI同比下降3.1%。就业形势总体好转，但青年失业问题仍较为突出。财政收入增速回升，支出保持高强度；社融规模增长稳健，信贷结构有所优化，企业债融资节奏放缓，实体经济融资成本稳中有降。

宏观信用环境

关键指标表现

• 社融规模：上半年新增社融21.55万亿元，同比增长9%，企业贷款需求改善，居民融资需求仍显偏弱。
• 信贷结构：企业中长期贷款同比多增3.49万亿元，居民短期贷款边际改善，但中长期贷款同比少增。
• 市场流动性：一季度流动性偏紧，二季度转为宽松，资金利率中枢显著下行。

政策展望

• 7月中央政治局会议强调逆周期调节，房地产政策优化，预计社融规模将稳步扩张，流动性保持合理充裕，融资成本继续稳中有降。

宏观政策环境

2023年上半年政策聚焦

• 房地产调控：延续宽松政策，延长金融支持房地产政策期限，下调LPR并优化偿贷安排。
• 资本市场改革：注册制全面落地，深化债券发行改革，实施基金费率调整。
• 外贸稳增长：优化营商环境，强化物流支持，扩大重点领域产品进出口。
• 消费与就业：促进新能源汽车下乡，实施家居消费刺激政策，稳定高校毕业生就业。

后续政策展望

下半年宏观政策重心转向扩大内需，财政货币政策协同发力，强化风险防控，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，目标全年增长5%。