20180814-长城证券-国家统计局7月房地产行业数据点评_投资小幅反弹_资金面改善_8页_1001kb

房地产行业分析报告总结（2018年08月14日）

核心内容

本报告分析了2018年7月房地产行业数据，指出行业在政策收紧背景下仍表现出较强的韧性，销售和投资增速有所回升，资金面逐步改善。报告重点推荐了低估值的地产龙头公司保利和新城。

主要观点

1. 销售增速连续反弹3个月

• 全国销售数据：前7月全国商品房销售面积及销售额同比分别增长 4.2% /14.4%，分别扩大 0.9pct /1.2pct，自5月以来持续扩大，与重点城市表现一致。
• 区域表现：
  • 东部地区：销售面积及销售额累计同比分别为 -3.8% /5.8%，降幅持续收窄。
  • 中部地区：销售面积及销售额累计同比分别为 12.7% /26.5%，表现相对平稳。
  • 西部地区：销售面积及销售额累计同比分别为 10.5% /28.3%，增长显著。
  • 东北地区：销售面积降幅维持在 1.1%。
• 业态表现：
  • 住宅：销售面积累计同比增长 4.2%，升幅扩大 1pct。
  • 商业：销售面积累计同比增长 2.3%，与前6月基本持平。
  • 办公楼：销售面积累计同比下降 5.8%，小幅收窄 0.3pct。

2. 土地新开工保持活跃拉动地产投资反弹0.5pct

• 土地市场表现：前7月土地购置面积及成交价款同比分别增长 11.3% /21.9%，较前6月扩大 4.1pct /1.6pct。单月购置面积同比增长 32.1%，略超预期。
• 新开工与竣工：前7月新开工面积累计同比增长 14.4%，竣工面积累计同比下降 10.5%，维持分化局面。
• 施工面积：在新开工拉动下，施工面积同比增长 3%，再度提升 0.5pct。
• 地产投资：受益于土地及施工改善，前7月地产投资增速反弹至 10.2%，但预计下半年随着土地投资放缓，投资增速将有所回落。

3. 各渠道资金面均有改善

• 房企到位资金：前7月房企到位开发资金累计同比增长 6.4%，升幅扩大 1.8pct，达到年内新高。
• 贷款与按揭：
  • 国内贷款：由前6月的同比下降 7.9% 收窄至同比下降 6.9%。
  • 个人按揭贷款：由前6月的同比下降 4.0% 收窄至同比下降 1.4%。
• 定金预收款：同比升幅扩大 2.6pct 至 15.1%。
• 自筹资金：同比增长 10.4%，扩大 0.7pct。
• 单月数据：国内贷款及个人按揭同比由负转正，反映宏观资金面边际改善。

关键信息

• 销售韧性：尽管政策持续收紧，但销售数据仍表现出较强韧性，预计全年表现基本平稳。
• 投资回升：地产投资增速反弹至 10.2%，主要受益于土地购置和新开工的改善。
• 资金改善：房企资金面整体改善，各渠道资金到位同比上升，尤其是定金预收款和自筹资金增长显著。
• 政策展望：短期内政策维持偏紧基调，但中期政策存在调整空间，尤其对刚需改善。
• 投资建议：推荐低估值地产龙头保利及新城，理由包括资金面积极、行业平稳、销售业绩靓丽、估值处于历史低位。

风险提示

• 调控政策及信贷政策超出预期
• 宏观经济表现超出预期
• 房产税出台超出预期

其他信息

• 分析师：陈智旭
• 执业证书编号：S1070518060005
• 联系方式：021-31829691，Email: chenzhixu@cgws.com
• 报告来源：长城证券研究所

图表目录

• 图1：商品房销售累计同比/%
• 图2：月商品房销售面积、同比及月均水平
• 图3：商品房销售面积累计同比按区域
• 图4：商品房销售面积累计同比按业态
• 图5：土地购置面积及成交价款累计同比
• 图6：月土地购置面积及同比
• 图7：房屋新开工面积、竣工面积及施工面积累计同比
• 图8：月度房屋新开工及同比
• 图9：地产投资累计同比
• 图10：月度地产投资及同比
• 图11：房企到位资金累计同比
• 图12：房企到位资金累计占比
• 图13：月度房企开发资金及同比
• 图14：月度房企开发资金同比按来源
• 图15：新增人民币贷款构成及居民中长期贷款月占比
• 图16：新增人民币贷款及居民中长期贷款累计增速

研究员承诺

研究员恪守独立、诚信、勤勉尽职的原则，独立、客观地出具本报告，不因报告内容而直接或间接获得报酬。

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